意见 | 美国通胀斗争不能让美联储现在失去勇气

吉姆·格兰特是美国最敏锐的利率观察家之一，他毫不怀疑货币价格是市场经济中最重要的价格。 《格兰特利率观察家》的出版商警告称，短期利率为零的时代使得利率迅速升至 5.5% 变得危险。

2008年全球金融危机后，美联储人为将利率维持在零以刺激经济，消费者长达14年不受市场利率影响。 现在大家必须尽快调整，这个过程会很痛苦。

低利率鼓励企业、个人和政府过度借贷。 由于现在货币价格更高，贷款通常必须以更高的利率偿还。

这并不是说美联储将利率降至零是错误的，而是说利率维持在低位的时间太长了。 2009年至2016年，增长强劲反弹。 同样，2020 年至 2022 年的低利率是对 Covid-19 大流行的有效应对措施。

问题在于，零利率加上政府支出的大幅增加意味着经济中的资金过多。 正如经济学家米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）所说，“通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象。” 美联储的加息政策目前正在成功解决通胀飙升的问题。

过去一年，抵押贷款利率稳步上升至7%左右。 尽管抵押贷款利率上升，但该国大部分地区的房价仍在上涨。 毫不奇怪，全国房地产经纪人协会表示，住房负担能力已降至 1989 年以来的最低水平。

受利率上升影响最严重的消费者是那些每月无法还清信用卡余额的消费者。 信用卡债务是毒药，利率往往超过20%。 低收入借款人最有可能陷入麻烦，信用卡拖欠率急剧上升也就不足为奇了。

至于对抗通胀，猛药正在发挥作用。 病人——美国经济——仍然生机勃勃，并且相对容易地吸收连续的加息。 通货膨胀率下降了三分之二，从 9% 降至 3% 多一点。

美国高通胀和中国通货紧缩风险对全球经济意味着什么

令许多预测者惊讶的是，经济并未陷入衰退。 经济活动正在稳步复苏，每月创造约20万个就业岗位，失业率为3.8%，为20世纪60年代末以来的最低水平。

坚定反对通胀的必要性是美联储反复出现的主题。 1979年，通货膨胀率加速至13%，超过了利率的涨幅。 威廉·米勒 (G. William Miller) 担任美联储主席才一年多一点。 由于经济陷入困境，美国总统吉米·卡特接受了五名内阁部长的辞职，并突然将米勒调任财政部长。

一些潜在的变革正在发生。 二十年来首次，利率高于通货膨胀。 这是省钱的动力，但这种转变并非没有痛苦。 在利率变化完全生效之前，货币政策的运作存在滞后性。 对于借款人来说，未来的日子将会很艰难。

美联储会坚持利率不变吗？ 当前的加息周期结束了吗？ 有可能，但不要指望明年会降息。 美联储绝不能屈服或让步。这样做可能会损害已经取得的重大成果。

巴里·D·伍德 (Barry D. Wood) 是香港电台的专栏作家和播音员，几十年来一直在撰写有关美联储的文章