以气候为重点的指数基金将对抗持怀疑态度的首席执行官

每周，我们的首席气候记者都会为您带来重要创意、专家分析和重要指导，帮助您在不断变化的地球上繁荣发展。 注册即可获得 电视星球周刊， 我们的气候变化生存指南已发送到您的收件箱。

上个月，一家名为“引擎一号”的小型对冲基金在埃克森美孚发动了一场政变——股东们的抗议罢免了这家石油公司董事会的三名成员，并用更关心气候问题的候选人取而代之。这是美国石油公司第一次以气候变化为主题的政变。

现在，该金融集团已准备好招募普通投资者——拥有 401(k) 计划的人， 罗宾汉，对宏观审慎感兴趣的人——加入了它的军队。该公司告诉记者，明天它将推出一只交易所交易基金（ETF），该基金将跟踪美国 500 家最大上市公司的表现 大西洋组织。

换句话说，新成立的“引擎一号过渡 500 基金”是目前主导美国股市的低收费、多元化指数基金。然而，与其他对管理层的某些斗争袖手旁观的指数基金提供商不同，引擎一号已承诺发起讨伐。当“引擎一号”反对某家公司的领导层时，过渡 500 ETF 持有的股票将投票支持其候选人名单。该 ETF 将在股票市场上交易，股票代码为 VOTE。

“对许多投资者来说，似乎财务业绩和价值投资之间仍然存在着一种权衡，”Engine No. 1 的 ETF 主管 Yasmin Dahya Bilger 告诉我，这意味着，其实不应该存在这种权衡。“这只基金的投资方面将与许多人投资组合中已有的类似。”

它使用一种鲜为人知的机制来改变经济。从技术上讲，美国上市公司本身就是小共和国，受到一些准民主控制，在大多数情况下，这些控制与朝鲜公民投票一样沉闷。一家公司公布董事会批准的候选人名单；投资者盖章批准；然后每个人都回家。引擎一号并不是第一个打破这种模式的基金——自 1970 年代以来，代理权之争一直是华尔街的一个重要特征——但值得注意的是，它只持有埃克森美孚 0.02% 的股份。它之所以成功，是因为它说服了持有埃克森美孚另外 49.99% 流通股的投资者加入其行动。

VOTE 的一个好处是，如果成功，它将为 1 号引擎提供更多未来战斗的武器。该公司表示，至少有 1 亿美元已承诺投资其 ETF。致力于组建气候友好型投资组合的机器人顾问 Betterment 表示，将把 VOTE 添加到其大盘股投资组合中。

当然，如今每个承诺应对气候变化的基金都能招来一篇赞美文章。但我认为 VOTE 真正值得关注的原因如下：

1.价格便宜。

共同基金和 ETF 经理通过从投资于其产品的每一美元中抽取几美分来赚钱。社会责任基金并不总是便宜的：2017 年，当 Betterment 推出其首个社会责任投资组合时，它推荐的一只大型美国股票 ETF 收取了 0.5% 的费用，从投资角度来看，这是一笔巨款，Betterment 的高级副总裁 Boris Khentov 告诉我。今天，一只名为 雙方軸其指数与标准普尔 500 指数相似，但不包括化石燃料公司，收费为 0.2%。相比之下，VOTE 的收费为 0.05%。

“这是一个不同的尺度，”肯托夫说。这使得 VOTE 与一些 市场上最便宜的指数基金。

2.具有明确的变革理论。

经济学家阿尔伯特·赫希曼曾经写道，陷入困境的公司成员有几种选择：他们可以 出口， 导致组织崩溃；使用 嗓音， 表达对修复公司的希望的不满；或表现出 忠诚， 坚持自己的角色并希望取得进步。

过去十年，关注气候问题的投资者的主要做法是退出：活动人士劝告，如果你担心气候变化，就应该撤资化石燃料股票。但上个月，引擎一号表示 埃克森美孚的问题——并迅速取得成功。VOTE 现在让普通投资者尝试发声 也。

事实上，这两种策略应该协同发挥作用。随着时间的推移，撤资应该会使碳密集型石油公司的融资成本更高——事实上 似乎正在做参与应能推动公司采取无需大量撤资的方式行事。

3.给其他指数基金提供商带来压力。

所谓的三大指数投资者——先锋集团、贝莱德和道富银行——是美国大多数大型公司的最大股东。他们并不以推动董事会创新而闻名。“在过去十年左右的 4,000 份股东提案中，没有一份是由任何一家最大的资产管理公司提出的，”Engine No. 1 董事总经理兼本书合著者迈克尔·奥利里 (Michael O'Leary) 说。 问责：公民资本主义的崛起， 告诉我。

其中规模最大的贝莱德 最近获得冠军 ESG（环境、社会和治理）目标。（该公司前 ESG 负责人 Brian Deese 现担任拜登总统的国家经济委员会主任。）波士顿大学研究指数提供商的法学教授 Madison Condon 告诉我，贝莱德过去几年一直投票反对埃克森美孚董事会。但贝莱德的反抗还不够。第一引擎之所以能取得胜利，是因为三者中最沉默寡言的先锋集团与埃克森美孚决裂并加入了其行动。

从这个角度来看，VOTE 似乎旨在激励三巨头和美国企业领导层。在埃克森美孚竞选期间，引擎一号卑躬屈膝地接触机构投资者，渴望获得他们的支持。现在，引擎一号正在与其他指数制定者竞争——如果投资者不喜欢其资产管理人的投票记录，他们可以重新分配其投资组合。

或许不是。当我向奥利里提出这个理论时，他拒绝了。“我们持有埃克森美孚两个基点的股份。即使我们像一些激进对冲基金一样持有 5% 或 6% 的股份，我们的成功仍然依赖于其他投资者的支持，”他说。“我们的力量永远取决于我们能否让其他投资者与我们并肩作战。”

去年，当我报道 Betterment 试图组建一个气候友好型投资组合时，我希望有一只像 VOTE 这样的 ETF——一只试图重塑市场的基金，不是通过从某些地方撤资并将其投资到其他地方，而是通过直接与公司领导层接触并利用股东投票的力量推动董事会前进。“但目前，还没有这样的基金，”我总结道。

现在，这样的基金确实如此。我认为 VOTE 是撤资战略的自然补充，尤其是在清洁能源越来越便宜、任何一家公司应对气候变化的财务成本下降的情况下。引擎一号认为，这样的战略也将带来更高的回报。“我们认为，公司要创造股东价值，就需要专注于对社区、员工、客户和环境的投资，”奥利里说。“如果随着时间的推移，公司专注于这些外部因素，那么它们最有可能取得成功。引擎一号将关注这些问题，并找到我们的投票最有效的机会。”我们将发现这种投资假设是否成立。

感谢阅读。订阅即可在邮箱中收到《星球周刊》。