十二大保险公司急需更多资金。Allstate 或私募股权投资是解决之道吗？

无数体育场馆、竞技场、高尔夫锦标赛和碗赛的名称中都有赞助商。世界上最负盛名的足球联赛在 2016 年之前被称为巴克莱超级联赛。私募股权公司目前持有 60 多个北美体育特许经营权的所有权， 根据 Pitchbook，以及欧洲许多顶级足球俱乐部。

但当周四有消息称，十二大联盟正考虑与保险巨头 Allstate 达成冠名赞助协议，并建立 10 亿美元的私募股权合作伙伴关系时，你几乎可以听到大家的反应：“他们怎么敢这么做？！”

贝勒大学市场营销学教授柯克·韦克菲尔德对于可能的冠名赞助有不同的反应。

“你会想为什么人们还没有这样做，”韦克菲尔德说，他经营着一家研究赞助对体育联盟和品牌影响的研究公司。“这是一个显而易见的机会。”

南加州大学体育商业教授戴维·卡特 (David Carter) 关注了 Big 12 的困境，该联盟每年的收入比 Big Ten 和 SEC 少几亿美元，他认为私募股权是达尔文式的生存问题。为了赢得全国冠军，Big 12 学校需要能够像竞争对手一样在教练工资、招募、设施以及运动员薪水方面花钱，也许很快就会这样。这可能意味着改变资金来源以及大学与投资者之间的关系。

“你要么以某种方式筹集资金，要么冒着失去相关性的真正风险，”卡特说。“有些校长和校长可能会说，‘这感觉不对。’那么，还有什么其他选择呢？如果你不喜欢这样，你能接受你的大学或会议被降级吗？”

2022 年从 Roc Nation 聘请的 Big 12 理事 Brett Yormark 以采用非传统方式提升其联盟在俄克拉荷马州/德克萨斯州之后的品牌而闻名（这些学校本赛季将参加 SEC）。将联盟更名为“Allstate 12”或将联盟 20% 的股份出售给比利时的一家私募股权公司无疑符合这种做法。

这两个提案中的任何一个都会让大学体育传统主义者感到不安。事实上，目前还不确定他的校长是否会批准这两个提案。

但从纯粹的财务角度来看，这两种情况都有充分的逻辑。简而言之，Big 12 的体育部门需要筹集更多资金。而且要快。

该联盟与 ESPN 和 Fox 达成的新协议将于 2025-26 年开始生效，到 2031 年，每年将平均向其成员支付 3170 万美元。虽然由于失去了俄克拉荷马州和德克萨斯州，这对联盟来说是一次巨大的成功，但这仍然远低于十大联盟学校（年均约 6500 万美元）和 SEC 学校（5000 万美元以上）未来几年的收入。

与此同时，十大联盟和东南联盟最近强行获得了一份新的大学橄榄球季后赛合同，根据该合同，他们的年薪（每所学校 2100 万美元）几乎是十二大联盟（1200 万美元）的两倍。

更深入

Big 12 同意与 ESPN、Fox 达成新协议：消息人士

也许最紧迫的是，众议院诉 NCAA 反垄断诉讼案的和解将允许学校每年与运动员分享约 2200 万美元。对于俄亥俄州立大学和德克萨斯州立大学来说，这只是一个舍入误差。对于堪萨斯州立大学来说，这几乎是其年收入的四分之一。该大学可能不得不考虑补贴体育项目——无论是通过直接支持，还是收取学生费用或两者兼而有之——就像新成员辛辛那提大学、中佛罗里达大学和休斯顿大学多年来在 AAC 所做的那样。

“每家机构都在研究私募股权，”一位 Big 12 体育主管表示。“你至少应该去探索一下。”

这项赞助协议虽然尴尬，但争议性似乎较小，因为大学橄榄球队已经参加了 Pop-Tarts Bowl 和 Duke's Mayo Bowl。Allstate 本身在这项运动中已经无处不在，从 Allstate Sugar Bowl 到球门柱后面的品牌球网。

毫无疑问，整个联盟都开始采用企业化的做法，一开始会让人感到震惊。但 NBA 球衣补丁在 2017 年推出时也曾引起争议。现在，在金州勇士队的球衣上看到乐天标志已成为标准做法。

尽管十大联盟和东南联盟的品牌分别可以追溯到 1917 年和 1932 年，但十二大联盟的名称仍然相当年轻，起源于八大联盟于 1996 年增加了四所西南联盟学校。

“我们之所以不希望它成为可口可乐 SEC 或其他任何组织，只是因为我们对传统的感受与传统相悖，”韦克菲尔德说。“但 Big 12 就不是这样了。Big 12 不太受传统束缚。”

韦克菲尔德估计，这类交易的价值将是 NFL 球场冠名权每年 1500 万至 3000 万美元的“数倍”：“Big 12 联盟有 16 支球队，全年有多个体育项目。如果你根据曝光度来定价，那将是一个非常巨大的数字。”

私募股权的讨论要复杂得多。

Big 12 的潜在合作伙伴是 CVC Capital，该公司已向西班牙顶级足球联赛 LaLiga、法国足球甲级联赛、女子网球协会和几项橄榄球资产投资了数十亿美元。该公司之前拥有 F1，后于 2016 年将其出售。

欧洲体育联盟早在北美体育组织之前就接受了私募股权，但自 2019 年美国职业棒球大联盟首次允许机构投资以来，股权公司已入股芝加哥小熊队、休斯顿太空人队、圣安东尼奥马刺队、坦帕湾闪电队等许多球队。

原因显而易见。从 2004 年到 2022 年，美国职业体育特许经营权的回报率明显高于标准普尔 500 指数， 根据财富管理该公司计算出 NBA 的估值上涨了 1,079%，而同期该股票指数的估值上涨了 317%。

一家私募股权公司对密歇根橄榄球队的估值为 15 亿美元。（图片：底特律自由新闻报）

虽然大学橄榄球队没有单独的估值，但联盟的电视转播合同可以作为非官方的替代。十大联盟的价值从 2017 年到 2023 年增长了一倍多。即使是 ACC 备受诟病的 ESPN 合同，价值每年 2.4 亿美元，也比联盟十几年前的收入增长了 330%。Gerry Cardinale 的公司 RedBird Capital 最近推出了 一个新基金 该公司专注于大学体育运动，今年 1 月份对《纽约时报》表示，仅密歇根州立大学橄榄球队的价值就高达 15 亿美元。

但与以盈利为目的的职业体育不同，大学体育运动长期以来一直被视为大型学术机构的非营利延伸，尽管不断增长的电视收入使其成为一个价值数十亿美元的产业。

随着与运动员直接分享收入的前景看好，形势正在发生变化，但这仍然是一个新领域。

“体育部门总是想方设法花掉他们赚到的每一美元，”一位熟悉部门财务状况的电力会议管理员说。“而不是盈利。”

CVC 认为，2031 年 Big 12 联盟再次签订合同时，其六年期 22.8 亿美元的合同金额至少会翻一番，再加上赞助和其他会议收入，该公司将获得丰厚回报。但这样一来，该公司实际上就成为了第 17 位成员，对其他 16 家联盟拥有 10 亿美元的影响力。

“我很好奇其中的陷阱是什么，”电力会议的管理员说道。“这些公司不可能在学校投资数亿美元而不期望获得一定程度的回报。”

SEC 委员 Greg Sankey 上个月也表达了类似的保留意见。他提到了红龙虾，这家在被金门资本收购十年后最近宣布破产的餐厅，这是一个“警示故事”。但 Sankey 所在的联盟并没有像 Big 12 那样面临财务挑战。

2019 年，前太平洋十二校联盟理事拉里·斯科特 (Larry Scott) 向董事会提出了类似的私募股权投资机会，当时该联盟在财务上已经远远落后于十大联盟和东南联盟。但两位主席对此有所保留，拒绝了。四年后，该联盟解体——十二大联盟成为学校的主要掠夺者。

约马克这样的经验丰富的交易撮合者，曾效力于纳斯卡和布鲁克林篮网队，比主席和体育主管更有能力驾驭这一领域。CVC 不会获得该联盟的控股权，而且据一位了解谈判情况的人士透露，CVC 将被禁止参与任何体育决策。

在最近的 Big 12 春季会议上，当被问及私募股权对大学体育的兴趣时，Yormark 对此表示欢迎。

“从某些方面来看，私募股权的兴趣是对这个行业的发展方向和增长轨迹的验证，”他说。“所以我不认为这是件坏事。”

最终，十二大联盟的主席们需要承认一个不受欢迎但又不可避免的现实，那就是他们的“学术”事业目前与职业体育没有什么不同。

“以前，（大学体育）是关于 客观的“大学体育有社会结构，我们的毕业率是多少等等，”卡特说。“现在它和职业体育一样：我们如何为赞助商创造价值，如何让投资者满意？为了创造收入，什么都行。”

约马克显然已经找到了两个可能增加收入的来源。他的会议可能没有理由拒绝他们。

（图片：Ron Jenkins/Getty Images）