如何利用蓬勃发展的债券市场

突然间，投资者又可以从债券中获得真正的收益了。 大约 40 年来，债券价格一直在上涨，从而导致收益率下降，这一趋势在 2008 年金融危机后加速。“人们没有太大必要关注个别债券，” Coalition Greenwich，一家主要的基准测试公司。 “利率很低，人们如果想要更大的固定收益配置，他们会考虑共同基金或 ETF，”他指的是交易所交易基金中的资产包。

要了解时代的变化，请考虑 3 个月期国库券的趋势， 根据圣路易斯联邦储备系统。 1981年9月1日，这一数字高达14.70%； 到2021年9月1日，这一比例仅为0.04%。 但到了2023年9月1日，就高达5.32%。

美联储的数据显示，投资者正在通过将资金投入美国国债和其他固定收益证券来应对近期的反弹。 一些 ETF 使国债、市政债券和公司债券的交易变得更加容易。

债券与股票

国债 是最受欢迎的收入投资之一。 他们是安全的，有美国政府充分的信心和信用保证。 他们付出了丰厚的回报。 与一些不太知名的债券或交易不活跃的债券不同，国债具有流动性。 他们总是有市场的。 但国债与股票等其他投资相比如何？

麦肯锡公司报告 截至 2022 年 6 月中旬的 25 年期间，标准普尔 500 指数的年回报率为 6.8%（包括股息）。 这比目前相对较高的 3 个月期国库券的回报率要好，后者略高于 5%。 但在股票市场上，赔钱的风险更高。 尽管股票市场的回报率在许多时期都高于债券等固定收益证券，但在最近的记忆中，也有一段时期股票市场的回报率持平甚至为负。

债券为投资组合提供了资金回报，这些资金回报是为即将发生或可能发生的费用而准备的。 人们对于手头有现金来支付此类开支感到放心。 但随着通货膨胀侵蚀消费能力，这是一种资源浪费，特别是当投资者今天可以通过国库券和投资级债券等相对安全、流动性较高的证券获得约 5% 的收益时。

购买债券的新方式

交易所交易基金的增长改变了许多投资者进入股票和债券市场的方式。 通过ETF，投资者可以选择他们想要的资产类别并购买满足他们需求的一揽子证券，而不是试图选择个股或债券。 拥有许多证券，即使属于同一资产类别，也可以提供多元化，降低投资组合的集中风险。

最近，为资金管理者和机构提供财务策略的 F/m Investments 发布了 美国基准系列单一国债ETF。 它们使得人们可以在股市交易时段购买国债 ETF 并锁定当前的运行收益率，即最新国债发行的价格和收益率。

这些证券包括全期限的国库券、债券和票据，从 3 个月期国库券 ETF（代码：TBIL）到 30 年期国库券 ETF（UTHY）。 但无论国债的到期期限有多长，它们只会保留在 ETF 中，直到下一次每月重新平衡，然后这些国债资金就会转入最新的相同期限的国债发行中。 这通常会改变基金的收益率。 另请记住：公开交易的国债和其他收入证券（无论是 ETF 结构还是个别证券）的市场价格都会波动，可能会赚钱，也可能会亏损。

但国债收益率具有吸引力，尤其是短期国债收益率。 截至发稿时，TBIL 收益率为 5.44%，UTHY 为 4.36%，尽管该收益率在整个交易日中会随着市场价格的变化而不断变化。

这些利率反映了反向收益率：短期到期债券比长期到期债券支付更多。 通常情况恰恰相反：期限较长的固定收益证券会支付较高的收益率，因为人们认为利率攀升的风险较高，这可能会导致证券失去市场价值。

美国基准系列提供到期日多样化。 随着系列产品之间的利率波动，投资者可以转向收益率更高的国债。 ETF系列旨在（但不保证）每月支付利息，这是相对于持有个人国债的另一个优势。 费用率（运营成本，包括任何管理费）每年 0.15% 是合理的。

7 月，F/m 总裁兼首席信息官 Alex Morris 宣布 美国基准系列在不到一年的时间里筹集了超过 20 亿美元的管理资产 (AUM)——在那个时期是一个相当大的数额。 去年 5 月，TBIL 荣获 ETF.com 2023 年最佳新 ETF 奖。莫里斯告诉沃斯：“你最不应该做的就是担心你的国债。”他说，最简单的结构是使用当前一系列优秀的国债对于ETF。 这将解决另一个问题：国债有不同的期限。 他认为，该系列的一个理想特征是买家应该能够获得不同期限的产品。

债券与货币市场和储蓄账户

随着短期利率的上升，一些投资者宁愿简单地持有货币市场基金，这些基金通过投资优质债务证券来提供回报。 截至发稿时，3个月期国债ETF的回报率高于许多货币市场基金，徘徊在4.35%至5.15%左右。 但由于 ETF 价格可能而且确实会波动，而且 MMF 试图保持在每股 1.00 美元，因此从主要风险的角度来看，MMF 可能是一种更稳定的投资。

寻求固定利率且无市场波动的投资者也可以考虑来自提供商的高息储蓄账户，例如 国泰银行 或者 美国运通国家银行。 截至发稿时，涨幅达 5.05%。 但这仍低于三个月期国库券的收益率。 这些储蓄账户可能有 ETF 没有的条件或限制。 高利息账户可能会收取费用，要求维持最低余额，或要求将资金保留一段时间。

其他债券投资选择

一些投资者可能预计利率会下降，并希望通过持有至到期来锁定中长期债券的高收益率。 对于美国基准来说这是不可能的，美国基准继续将新发行的国债纳入ETF。 此外，还存在资本收益的可能性：如果利率下降，高收益债券的市场价格将会上涨，债券持有人可以获取资本收益或继续持有。

Invesco 提供了另一种选择 BulletShares ETF，每个到期日持有数百支债券，这些债券的到期期限为 2024 年至 2033 年。BulletShares 每月支付利息，交易活跃。 （全面披露：我和我的客户拥有 TBIL 和 BulletShares 的股票。）

BulletShares提供投资级公司债券系列，信用风险较低； 高风险高收益企业债券系列； 以及免税市政债券系列。 利率具有吸引力。 投资级 2026 年到期 ETF (BSCQ) 最差收益率，或 YTW（可能的最低潜在收益率），截至发稿时为 4.96%。 高收益系列（BSJQ）于2026年到期，YTW为7.38%； 市政债券 (BSMQ) YTW 为 3.03%。

景顺提供在线“债券阶梯”工具。 它允许您通过选择债券系列的组合（基于风险/回报）、支付时间范围以及在各种基金中的投资分配来创建投资组合。

与国债发行不同，BulletShares 没有联邦政府的支持。 付款义务由投资级和高收益 ETF 的发行公司承担； 地方政府当局支持市政 ETF。 值得注意的是：根据芝加哥联储的数据，市政债券的违约率低于公司债券。

自 2010 年推出以来，BulletShares 产品确实有所增长。 Invesco 固定收益和 ETF 策略主管杰森·布鲁姆 (Jason Bloom) 表示，他花了两年时间向市场宣传目标期限，帮助其筹集了第一笔 10 亿美元。 此后，他看到该 ETF 系列如今已增长至超过 160 亿美元，并表示其增长速度比以往任何时候都快。

债券市场走向何方？

财务顾问对美联储在不久的将来不会再加息充满信心。 “显然，共识是有道理的，美联储不会在前端加息，”布鲁姆在谈到短期利率时表示。 布鲁姆表示，是否进一步降息，以及何时进一步降息，都取决于通胀。 他表示：“美联储正在放慢经济增长速度，以减缓通胀。”今年一切都取决于“曲线前端利率下降的速度”。

布鲁姆认为，随着短期债券利率下降和长期利率上升，曲线很快就会恢复正常。 他今天在中期债券中看到了机会。 他说：“我确实认为，由于曲线倒转，在 2 至 5 年期限内，您确实会获得更高的收益率。” [it] 如果美联储降息，资本增值的机会最大。”

BulletShares 还可以有效地用于债券阶梯，如下图所示。

如今，在债券市场上有机会以合理的风险获得良好的回报，而新的金融产品使您可以选择您想要的风险程度和类型。 使用它们的目的与这个市场一直以来的目的相同：获得良好的回报并了解风险是什么以及如何避免或最小化风险。