对抗通货膨胀一定会导致经济衰退吗？ 新西兰 60 年的数据可以告诉我们什么

有一个 正在进行的全球辩论 关于是否可以在不出现经济衰退的情况下降低 COVID-19 大流行后出现的高通胀。

新西兰也不能幸免于这个问题。 储备银行行长阿德里安奥尔表示 需要经济衰退来抑制通货膨胀 – 被描述为“硬着陆”。 其他人则不同意，认为新西兰可以而且应该 力争软着陆 （通货膨胀减少但没有衰退）。

但通胀下降与经济衰退有着千丝万缕的联系吗？

事实证明，新西兰自身的经济历史可以对此提供一些指导，并指出该国经济前景中的风险因素。

我们还处于衰退之中吗？

经济衰退没有硬性定义。 期限 ”技术性衰退“”被广泛用来指国内生产总值连续两个季度实际负增长的时期。 通过这个措施， 新西兰进入衰退 去年年底。

但许多经济学家更喜欢国家经济研究局的替代定义（美国国家经济研究局）在美国：衰退是“经济活动的高峰和随后的低谷或最低点之间的时期”。

技术性衰退和符合 NBER 标准的衰退并不总是 重合。

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2014 年，两名研究人员使用 Bry-Boschan算法，基于 NBER 的定义，用于确定新西兰 1947 年至 2012 年间的经济衰退。

问题是我们是否能够实时而不是事后识别这些衰退。 所谓的 萨姆规则 规定当失业率在近期低点后开始上升时，可能会出现经济衰退，这有助于及时分析经济状况。

下图中的虚线显示了基于失业率的衰退指标，该指标可以追溯到 1986 年首次发布季度失业数据时。 根据 Bry-Boschan 算法，该指标通常与经济衰退的开始同时发生（在一个季度内）。

根据这一指标，我们在 2023 年第四季度并未陷入衰退。但是，如果 在线求职申请增加，招聘广告减少 继续，该指示灯可能很快就会呈红色闪烁。

新西兰通胀的高点和低点

自 1961 年以来，新西兰的通货膨胀经历了八次下降（通货紧缩）四个百分点或更多。 （通货紧缩是指通货膨胀率下降但仍为正值，而“通货紧缩”是指通货膨胀率低于零时发生）。

新西兰通胀率需要下降 4 个百分点才能达到储备银行 1-3% 的目标，低于 2022 年第三季度的 7.3%。

上图中的每个字母都标识了历史通货紧缩事件之前的通胀峰值。 阴影区域表示 2012 年之前的经济衰退。

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该图显示通货膨胀率的四次下降（B、E、F 和 C）似乎与经济衰退相关，而下降 A、D 和 G 则不然。 通货紧缩 G 确实在亚洲金融危机的后期出现了经济衰退，但大约一半的通胀下降在危机爆发之前就已经发生了。

这一信息是积极的：通胀下降不一定与经济衰退相关。

但对于当前形势下可能发生的情况，历史上的通货紧缩事件是否比其他事件更有启发性呢？

通货紧缩 D 和 G 与软着陆相关，是在短期利率上升之后出现的（例如新西兰最近经历的情况）。 1985 年 11 月至 1986 年 3 月期间石油价格减半也有助于通货紧缩 D。

通货紧缩 H 有点反常。 2011 年的通胀峰值是一个人为的高点，因为它是在 增加商品和服务税 在2010年。

硬着陆的共同主题

转向样本中的硬着陆，1973 年阿以战争之后，1974 年初油价大幅上涨。 由此引发的全球经济衰退，加上为平息油价引发的通货膨胀而采取的限制性国内财政政策，导致 1976 年第二季度至 1978 年第四季度期间出现通货紧缩（图中标记为 B）。

1990年第二季度至1992年第一季度的通货紧缩F再次在世界经济放缓的背景下出现。 这在一定程度上反映了 1990 年由于第一次海湾战争导致的石油价格上涨以及国内供应紧张 货币 和 财 政策。

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通货紧缩B和F与新西兰目前的情况有相似之处，包括限制性（货币）政策和中东的动荡。 石油价格上涨 今年超过15%，尽管它们尚未达到 2022 年中期的高点。

通货紧缩 C 和 E 也与反映全球事件的经济衰退有关。 在通货紧缩C期间，伊朗发生的事件导致石油价格上涨，这既直接又导致石油价格上涨。 通过政策行动 使美国在 20 世纪 80 年代初陷入衰退。

通货紧缩 E 与 1987年10月股市崩盘 这引发了新西兰新自由化的金融体系的不稳定。

那么，如果新西兰目前没有陷入衰退，那么该国在努力降低通胀的同时避免衰退的机会有多大？

历史表明这是可能的。 但需要有利的全球条件，特别是有利的地缘政治。 最近中东发生的事件，加上乌克兰持续不断的战争，并不是积极的迹象。