私募股权什么时候开始投资运动队？

大多数主要联盟（很快可能包括 NFL）都允许私募股权 (PE) 基金持有其球队的股份，以至于机构投资者几乎无处不在：NBA、NHL、MLB 和 MLB 中至少有十几支球队MLS 在其所有权集团中拥有私募股权。

欧洲顶级足球联赛和一级方程式赛车，以及从女子足球到长曲棍球再到综合武术等不断发展的联赛，都拥有大量的机构所有权。

曾经，私募股权高管是“门口的野蛮人”（一本关于私募股权交易的著名书籍对他们的称呼），受到主流企业主的恐惧和辱骂。

现在，私募股权基金似乎是运动队所有者最好的朋友。 这怎么发生的？

私募基金什么时候开始投资体育？

为了回答这个问题，让我们退后一步，简要回顾一下 PE 的历史。 私募股权只是一家私人公司——通常是一群投资者——持有一家公司的所有权（股权）股份。 这些实体已经存在了很长时间，但我们所认为的 PE 的版本可能出现在 20 世纪初期^th 世纪以来，有一种风格——风险投资——在二战后兴起。 人们普遍认为，20 世纪 70 年代末为简化税收以及降低许多企业用现金承担的风险所做的努力，实际上使私募股权公司到 1979 年陷入了休眠状态。

然后是 80 年代。 1980 年，大通货膨胀（经济学家称之为近二十年的物价快速上涨时期）达到了 15% 的峰值。 从那个峰值开始，利率（包括借贷成本）开始下降。 一群投资者看到了借钱越来越便宜的机会，并利用大量贷款来杠杆少量自有资金来收购企业。 在许多情况下，这些杠杆收购基金被称为“企业掠夺者”，因为它们经常收购一家公司，然后将其剥离——解雇工人、削减成本，并经常让他们背上更多债务——以偿还购买公司时所借的贷款。商业。 其他私募股权基金的积极性不那么高，但仍然专注于寻找他们认为运营状况不佳但可以重组的企业。

在这种情况下，体育联盟不会希望体育参与其中。 无论如何，体育运动并不希望加入运动队。 俱乐部规模太小，业界无法关心。 一个典型的例子：1980 年奥克兰运动家队——价值13.7亿美元 今天，由于参观人数较少，仅以 1,270 万美元的价格出售。 直到杰里·琼斯斥资 1.4 亿美元收购达拉斯牛仔队震惊世界，运动队才开始成为值得关注的投资，但其中大部分都用来购买他们的体育场。

在 20 世纪 90 年代和 2000 年代，私募股权行业在利率先降后升的推动下经历了繁荣-萧条周期，同时始终专注于主要基于购买美国企业并将制造外包到成本更低的国家的投资计划，以提高盈利能力。 体育和体育互相忽视。

那么PE是从什么时候开始对运动产生兴趣的呢？

2005 年 NHL 球员停摆期间，特许经营权所有者和以贝恩资本 (Bain Capital) 的史蒂芬·帕格柳卡 (Stephen Pagliuca)（后来拥有波士顿凯尔特人队的一部分）为首的一群银行家在纽约会面，考虑一项令人震惊的提议：贝恩将收购全部球队NHL——每支球队、每件毛衣、每一个冰球——价值 40 亿美元。 贝恩的计划是让 NHL 成为一个实体，就像美国职业足球大联盟今天的结构一样，以建立对广播公司的定价权，并能够更好地限制球员的工资。 据贝恩公司发布的一份报告称，贝恩的计划是如此大胆，看似辉煌，业主们确实拍手叫好，但最终拒绝了这一提议，因为他们对自己的特许经营权充满感情。 工作周。

第二年，即 2006 年，出现了体育领域的第一笔私募股权投资。 但它不是在美国——而是在欧洲。 根据 Tifosy Capital & Advisory 的足球私募股权投资历史，那一年，三支美国基金收购了著名足球队巴黎圣日耳曼队的大部分股权​​。 这些公司——Colony Capital、Butler Capital 和摩根士丹利——后来将该团队出售给了卡塔尔主权财富基金。 直到大约十年后，更多的私募股权基金才进入欧洲足球，根据 Tifosy 的数据，到 2019 年，欧洲球队已有 9 家机构所有者。

那一年，美国联盟开始追赶欧洲联盟，美国职业棒球大联盟决定允许私募股权公司拥有其特许经营权的少数股权。 NBA、NHL 和 MLS 在几年之内纷纷效仿。

为什么如今的联盟对私募股权投资者感到满意？

简而言之，私募股权公司已经公司化。 在他们可怕的日子里，体育界是由卡尔·伊坎、柯克·科克里安和罗纳德·佩雷尔曼等渴望关注、好斗的人物经营的。 他们经常利用自己的财富赚更多的钱，并像今天的科技亿万富翁一样经常登上杂志封面。 现在，你很难说出一位私募股权公司领导者的名字。 许多最大的公司——Blackstone、Apollo、KKR 以及最近的 CVC——都已经上市，进一步软化了它们的优势。

联盟对 PE 很满意，因为他们在所有权周围设置了护栏。 任何公司都不得成为任何北美大联盟特许经营权的控股所有者，在某些情况下，他们甚至不被允许投票。 联盟希望了解私募股权基金中每一位想要购买股份的投资者，这样他们就可以否决任何涉及不良人士的交易。 私募股权公司出售其所有权通常也需要得到联盟的批准。 简而言之，联盟认为私募股权公司是按照球队老板的条件进入的。

为什么要允许私募股权投资者呢？

蓬勃发展的团队价值观。 NBA球队的平均价值为40亿美元。 MLB 为 26.4 亿美元，NHL 为 13.1 亿美元——不到 20 年前贝恩公司为所有 30 支俱乐部支付的费用的三分之一。 过去三十年来，北美球队价值的增长速度超过了股市，考虑到美国股市在过去 20 年里上涨了 550%，这可不是小事。 找到一个想要成为特许经营权的控制权所有者的亿万富翁仍然不难，但是要找到一个愿意为一小部分股权开出 1 亿美元支票，然后争夺席位和权力的人就越来越难了。停车证。

私募股权投资者并不介意； 他们只是想要一个放置资本的地方。 这也可能是 NFL 转向体育运动的推动力。 其特许经营权是世界上最有价值的，每件价值 51.4 亿美元。

私募股权为何想投资体育？

蓬勃发展的团队价值观。 但重要的不仅仅是美元的增长。 财力雄厚的投资者将资金投入私募股权的原因是因为私募股权有望击败股市。 但投资私募股权基金的机构资金还有一个次要考虑因素，那就是体育运动似乎是理想的选择。 养老基金、捐赠基金和保险公司尤其高度重视一个鲜为人知的投资组合理论概念，即非相关性。 相关性是一个数学概念，即一种资产的价格与其他资产的价格同步变化，无论上涨还是下跌。 2009 年的金融危机让机构投资者感到震惊，他们发现即使是截然不同的资产之间的相关性也可能比他们想象的要高得多。 北美运动队与股票、抵押贷款和大宗商品等其他资产的相关性似乎要低得多。 这对于需要确保能够在 15 年内支付成员养老金或在 20 年内履行人寿保险索赔的投资组合经理来说具有真正的价值。

如今体育私募股权有多少钱？

数十亿美元。 有大型体育专项基金，或者主要专注于体育运动的基金，例如Arctos Partners，其主要投资于运动队的资金超过70亿美元；RedBird Capital，管理着100亿美元的资金，其中包括AC米兰的所有权。 其他私募股权公司在体育领域拥有数十亿美元资产，作为更广泛战略的一部分，例如价值 1,020 亿美元（资产）的银湖资本 (Silver Lake) 凭借其对 Endeavour Group Holdings 的多数股权，成为 UFC、WWE 和 Pro Bull Riders 联赛的最终所有者。 欧洲体育公司 CVC 可能在体育领域拥有至少 60 亿美元的资产，其中重点是足球和橄榄球联赛。 如果算上体育博彩、体育媒体和体育技术等与体育相关的投资，那么私募股权和风险投资资金将增加数十亿美元。

私募股权投资的金额似乎将会增加：例如，佛罗里达州立大学一直在寻求将私募股权引入其体育系。 如果这种情况发生，将为私募股权投资开辟一个全新的领域来探索。