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没有人有义务帮助中国为其战争机器提供资金。购买中国主权债券的决定权应该掌握在知情的投资者手中，Elaine Dezenski 和 Joshua Birenbaum 写道。
中国国家主席习近平最近访问塞尔维亚时，高度评价两国因北约轰炸贝尔格莱德而“用鲜血铸就的”友谊。
然而，世界关注中国的焦点是对未来侵略的担忧，而不是过去的战争。
拜登政府、美国国会和其他政府对中国的军事建设发出了警告，认为西方投资者不应该向帮助支持中国人民解放军的中国公司提供资金。
正如英国非营利组织“香港观察”在英国上议院发表的声明中所说：“中国的军民融合战略意味着，如果英国养老基金和其他主要参与者为与中国军方合作的公司提供资金，那么不受约束的机构投资可能直接损害英国的国家安全利益。”
直接投资支持解放军的中国私营企业是一个巨大的风险。然而，通过购买中国主权债券，西方投资的规模要大得多，直接流入中华人民共和国的国家预算，资助中华人民共和国预算优先考虑的任何项目——从中国战舰、电动汽车补贴到集中营。
主权债券对中国国防开支有何贡献？
中国的国防开支自 2015 年以来翻了一番，由国家预算支付，而国家预算又来自发行主权债券等多种来源的资金。
这些债券通常由全球投资者被动购买，因为它们默认被纳入遵循关键基准的基金，从而将大量资金输送到中国，而中国几乎没有受到监督，也不知道中国的军事利益。
中国主权债券的购买者既有大型机构投资者，也有个人共同基金持有者。这些投资者很少会有意选择投资中国。相反，市场中的绝大部分投资者都是被动地根据综合基准来制定投资组合。
例如，许多退休计划的默认选项是基于既定指数的预定组合的目标日期计划——《华尔街日报》称之为“自动驾驶退休基金”的风险之一。事实上，所谓的“被动投资”——目前占据了市场的大多数——的所谓好处之一就是严格遵守基准。
直到最近，中国的主权债券才被排除在全球指数之外。然后，从 2017 年开始，少数指数提供商开始将中国政府债券添加到其债券基准中。2018 年，MSCI 调整了其股票指数，将中国股票纳入其中。
正如《华尔街日报》当时指出的，“2018年，超过13.9万亿美元（12.85万亿欧元）的投资基金的股票投资组合模仿MSCI指数的组成或将其作为业绩标准，美国养老基金在全球股票的几乎所有投资都以MSCI指数为基准。”
基准的目的是代表市场中具有代表性和多样化的份额，它已经成为了所有与该指数挂钩的基金是否持有特定股票或债券的未经选举的仲裁者。
将中国投资纳入全球基准的决定产生了连锁反应，被动投资基金和其他将其投资组合与基准挂钩的机构也纷纷效仿，直接向中国政府注入了数十亿美元的资金。
全球基准提供商富时罗素（FTSE Russell）对此问题如此解释：“因此，寻求匹配或超越基准指数的基金经理有义务增加中国债券的权重。”
指数提供商在这一切中扮演什么角色？
指数提供商是盈利性公司，其利润与基准中包含的内容的决定密不可分。
作为全球最大的指数提供商之一，MSCI 最初拒绝将中国股票纳入其基准指数，北京方面曾威胁要切断 MSCI 获取关键定价数据的渠道，此举被称为“商业勒索”。MSCI 最终让步，将中国股票纳入了该指数。
指数提供商的动机不仅仅是威胁。彭博、花旗集团和其他公司因将中国债券纳入其基准而获得了好处，包括获得中国的债券结算许可证。
这一转变是代表数百万投资者做出的，从根本上将资本转向了独裁政权。正如《纽约时报》当时对花旗集团率先进入中国主权债券市场的决定所言，“这是北京的宣传胜利，北京一直在努力吸引外国投资者。对于花旗集团来说，这是一场风险相对较低的外交胜利。”
广告当彭博社和其他公司将中国债券纳入其指数时，据估计，中国证券将占彭博社 53 万亿美元（49 万亿欧元）全球综合债券指数的 5% 多一点，但自那以后，这一数字已大幅增加。
如今，彭博指数已将其 65 万亿美元全球综合基准中的近 10% 分配给中国债券。
没有人有义务为北京的战争机器提供资金
对抗性债券发行是一个市场问题，需要市场解决方案。许多指数已经将中国债券排除在外（称为“中国以外”指数），但这些产品仅限于面向客户销售，客户必须主动指示其基金经理将这些产品纳入其中。相反，中国以外基准应该是默认设置。
在遵守制裁和其他限制的情况下，客户可以获准加入这些债券，但被动投资流不应盲目流向敌对政权。同样，退休计划和被动投资的默认选项不应流向中国战争机器。
改善金融市场的卫生状况是必要的，首先要更深入地讨论关键决策（如将对抗性债券纳入基准指数）如何影响投资者、全球金融体系和民主政府的经济安全。
广告没有人有义务帮助中国为其战争机器提供资金。购买中国主权债券的决定权应由知情的投资者掌握。
伊莱恩·德泽斯基是民主防御基金会 (FDD) 经济和金融实力中心的高级主任兼负责人。她曾任美国国土安全部代理和政策副助理部长。乔舒亚·比伦鲍姆是民主防御基金会经济和金融实力中心副主任。
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