Ftse Mib，目标罚款为 35.300 点

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在过去 20 个月中，该指数几乎持续上涨，但由于欧洲选举后以及等待法国提前投票而产生的紧张局势，该指数突然中断。因此，Piazza Affari 的 Ftse Mib 指数以令人满意的资产负债表结束了 2024 年的前六个月，但与此同时，该指数的水平比 5 月中旬达到的水平低了近 6%，而这又代表了雷曼危机以来的最高水平。

如果法国总统埃马纽埃尔·马克龙的声明暂时代表了投资者对整个欧洲的风险态度（先是有利，然后是不利）的分水岭，那么人们的印象是，Piazza Affari 已经有点气喘吁吁地赶到了约定的地点。Intesa Sanpaolo 的分析也证实了这一点，他们试图通过分析过去六个月决定股市上涨的不同因素，并试图了解未来的动态，撇开政治紧张局势不谈。

是什么推动了这次反弹

潜在的想法是，所谓“基本面”的改善仅推动了部分股市上涨：“2024 年上半年，富时 Mib 指数的涨幅只有一半可以通过‘欧元更加宽松和企业利润前景改善’附近的收益率曲线来解释”，Intesa Sanpaolo 股票和信贷研究主管 Giampaolo Trasi 承认，并强调其余一半的涨幅“是由于股票风险溢价较低而合理的”。

换句话说，在很长一段时间内，我们的股票一直处于全球投资组合的边缘，而现在，投资者对意大利和欧洲本身的态度更为有利，这为看涨势头提供了巨大的推动力。同样的“风险偏好”目前也因法国事件而遭受了沉重打击，现在这或许是未来几个月最大的未知数，考虑到 11 月拜登和特朗普争夺白宫的关键选举任命。

警告

出于这个原因，Intesa Sanpaolo 的预期虽然仍然乐观，但似乎带有谨慎的色彩。富时 Mib 指数年底的目标仍设定为 35,300 点，与 5 月中旬的记录值大致相同，比当前水平高出约 6%（撰写报告时为 +4%）。到 2025 年，预计将再小幅上涨 5%，达到 37,000 点。“我们预计未来 18 个月的整体增幅有限，仅为 9%——Trasi 解释说——这是由于 2024-25 年利润增长微弱、利率下调的迹象很少以及地缘政治问题仍未解决”。Intesa Sanpaolo 的预测是，到 2024 年，米兰证券交易所上市公司的企业利润总体平均下降 3%，明年将温和回升（+5%），而在其估值模型中，利率曲线谨慎地保持在当前水平。