图片：路透社/Suzanne Plunkett/档案照片
快时尚巨头 Shein 计划在伦敦进行 IPO，为英国陷入困境的 IPO 市场注入了新动力，但迄今为止未能赢得投资者的支持。
总部位于新加坡的 Shein 成立于中国，在 2023 年 5 月的一轮融资中估值为 660 亿美元。其计划的 IPO 价格定在这个价格左右，这对伦敦来说将是一次重大成功，一些人希望，这将鼓励其他公司效仿。 承销费 通常在 4% 到 7% 之间，这对主承销商高盛、摩根大通和摩根士丹利来说也是一个巨大的胜利。
近年来，伦敦的 IPO 市场遭受重创，国际和国内业务不断输给美国规模更大、流动性更强的竞争对手。伦敦上市的股票也表现平平：阿斯顿马丁在 2018 年上市后几乎立即跌至 43 亿英镑左右的估值，而 Deliveroo 在 2021 年的 76 亿英镑发行被广泛称为英国历史上最糟糕的一次。
Morningstar Sustainalytics 驻伦敦的管理研究和政策总监 Lindsey Stewart 表示：“伦敦目前有点信任危机，像 Shein 这样规模的交易肯定有助于缓解这种危机——尽管很多投资者认为 Shein 并不是一个合适的交易。”
主要关注点
斯图尔特说，投资者对 Shein 上市的前景基本上无动于衷，他们的冷漠主要集中在对可持续性、劳工和人权以及公司治理的一些担忧上。
这家以 99 便士的低价而闻名的快时尚零售商深受 Z 世代的喜爱，近年来发展迅猛。该公司最初的目标是纽约证券交易所——据报道，该公司仍希望在纽约证券交易所达成交易——但中美之间以贸易为主要焦点的地缘政治紧张局势最终阻碍了这笔交易。
“除了担心其供应链缺乏透明度和工人待遇外， [Shein] Hargreaves Lansdown 资金和市场主管 Susannah Streeter 表示：“Shein 还因利用从中国发货的税收漏洞而受到零售业的抨击。尽管如此，Shein 的收购不太可能激起政客的批评，他们一直在努力吸引企业进驻伦敦金融城。”
绝望的时刻
“伦敦确实需要在董事会上多拿几分——他们似乎已经举手表示‘来找我们吧——我们不会过多考虑这些显而易见的问题’，”专注于零售的研究顾问、前卖方分析师西蒙·欧文 (Simon Irwin) 表示。“虽然有很多事情我们不喜欢 [about Shein]，这些因素并不一定会使其成为一项糟糕的投资——特别是对于短期投资者而言，”他补充道。
伦敦确实需要在记分牌上多得几分
2024 年最后一个季度没有一家伦敦公司上市，这使得 2023 年成为自 1995 年伦敦证券交易所开始记录以来 IPO 表现最差的一年；上一次整个季度没有一笔交易是在 2009 年初。
伦敦似乎仍有大量二级市场上市。希腊工业公司 Mytilineos、总部位于新加坡的游戏开发商 Winking Studios 和英国芯片制造商 Arm 上市给伦敦带来了尤其毁灭性的打击。 去年，这些公司选择在纽约进行 IPO——据传这些公司都在考虑在伦敦证券交易所进行二次上市。
“但当然，IPO 才是头条新闻，推动市场向前发展的因素——但 IPO 确实很少，”斯图尔特补充道。
大爆炸2.0？
英国金融行为监管局出台的新上市规则——明确目的是鼓励公司在伦敦上市——可能很快就会改变其前景，尽管反应并不完全是积极的。
据称，新框架是自 1986 年改革以来对上市规则的最大一次改革，正是改革让伦敦金融城变成了今天的样子。新框架将淡化对历史财务信息、收入和营运资本报表、双重股权结构和股东批准的要求。此外，至关重要的是，新框架还将消除高级上市和标准上市之间的区别。
斯图尔特说：“这些都是适当的投资者保护措施，可以维护伦敦闻名的高标准——因此，通过做出投资者不热衷的改变来促进增长是一场豪赌。”
FCA 董事会 预期的 在英国大选之前，即 6 月底审查规则的最终版本，并在正式宣布后不久实施。预计 7 月 4 日投票之前不会发表任何公开声明。
Shein 交易远未完成，并且还需要一段时间才能完成：就在去年，土耳其纯碱制造商 WE Soda 在公开宣布几天后就退出了伦敦上市。
伦敦证券交易所以及该交易的主承销商高盛、摩根大通和摩根士丹利均拒绝对本文发表评论。
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2024-06-12 10:47:35
