《SEB北欧展望》：企业家和公民仍生活在降息预期之中

“SEB银行”的经济学家在《北欧展望》对世界和波罗的海经济体的评论中表示，企业家和公民仍然生活在利率下降的预期之中。

报告称，尽管世界经济仍处于从新冠疫情、能源价格和通胀冲击中复苏的过程中，但经济增长前景继续改善。

审查解释说，通货膨胀继续下降，但这种趋势并不稳定，因此降息速度比之前预测的要慢。 预计欧洲央行(ECB)可能在6月做出相关决定，美国联邦储备系统则可能在9月做出相关决定。

较低的通胀和利率以及较高的就业率为消费和投资增长创造了条件。 另一方面，地缘政治局势恶化，军事、政治、经济冲突风险层出不穷，维持高度不确定性的环境。

然而，“SEB 银行”经济学家表示，经济的可预测性最近有所改善。 如果能源价格没有受到重大影响，全球不确定性将产生适度的实际和财务影响。 尽管美国表现出惊人的强劲增长（同时维持高通胀），但“SEB Banka”预测全球经济将温和增长——从 2022 年到 2025 年每年略高于 3%。

审查解释说，从历史角度来看，考虑到近年来发生的事件——大流行、气候和能源危机以及欧洲和中东的战争，这种增长是适当的。 最近几周运费有所下降，制造商的情绪有所改善。 尽管风险偏好有所缓和，但全球资产价格却意外地表现出了良好的韧性。 经过今年第一季度的强劲表现后，由于风险偏好下降，股市趋势在 4 月份出现逆转。 值得注意的是，地缘政治风险很少会对股市产生长期不利影响。

尽管实际利率和通货膨胀率很高，但美国经济仍在持续增长。 “SEB Banka”预测，随着劳动力市场在今年秋天最终“降温”，2025年经济增长将放缓。 美国总统大选不被认为是经济发展的决定性因素。 确实，如果唐纳德·特朗普获胜，“SEB银行”预计国内生产总值（GDP）增速将略有下降、美元走强、地缘政治不确定性和贸易战加剧。

美国经济和劳动力市场的强劲以及持续的通胀迫使SEB银行经济学家改变对今年降息次数的预测。 总体而言，美国经济增长意味着名义利率和实际利率上升，以及美元走强。 这影响了欧洲和亚洲的增长和货币政策，在美国和世界其他地区之间造成了一些紧张。

报告预测，2024年上半年欧元区增长将低迷，主要原因是德国经济增长疲软。 在财政刺激的帮助下，中国今年将实现5%的增长目标。 印度GDP将增长6.5%。 如果这种趋势持续下去，印度可能很快就会成为世界第三大经济体。

评论称，丹麦可以通过制药业实现经济增长，而挪威可以通过石油业实现经济增长。 瑞典经济增长仍将缓慢，主要原因是消费疲软和住房建设活动大幅减少。 瑞典和其他对利率波动敏感的经济体明年的增长前景将有所改善。

《北欧展望》评论解释说，评估消费者信心的变化，尽管总体仍处于较低水平，但有所改善。 全球工业活动指标已升至中性水平。 较低的通货膨胀、工资增长以及高就业水平为更活跃的私人消费铺平了道路。 较低的利率将有助于缓解家庭财务压力并支持住房投资。

SEB银行的经济学家认为，危机政策现在应该被促进国防和安全部门投资以及能源和实施绿色转型的政策和决定所取代。 许多国家需要通过环境税或公私合作机会等不同类型的激励措施来动员私人资本。 财政政策的风险之一是美国、欧盟和中国最终可能会争夺国家支持和补贴。

世界已成功抑制通货膨胀。 根据商业调查和商业景气指标，价格压力有所缓解。 生产者价格指数也表明消费品价格下降。 原材料价格已大幅下降（与 2022 年峰值相比），尽管在某些情况下仍明显高于大流行前。 工资增长正在推动需求强劲的服务业通胀。 然而，美国的工资增长已显着放缓，欧洲也出现了类似的迹象。

评论指出，2024年初，市场预计美联储今年将共降息六次。 目前，市场怀疑美联储能否在年底前实施多次降息。 关于欧洲央行，“SEB Banka”经济学家预计今年将总共降息四次，2025年将再降息四次。美联储将首次降息推迟到9月，并将继续采取更缓慢的行动——预计今年将降息两次到 2025 年将增加 4 个。

今年油价已升至每桶 90 美元（布伦特）。 市场关注的焦点是对中东敌对行动升级的担忧。 “SEB银行”经济学家认为，油价将在很大程度上取决于经济活动、通胀和央行行动，以及“OPEC+”生产计划。 5月份对伊朗的新制裁以及美国对委内瑞拉的新制裁将减少市场上的石油量，但沙特阿拉伯等其他国家有闲置产能来弥补缺口。 “SEB银行”经济学家认为，2024年和2025年石油价格平均将达到每桶85-90美元。

尽管能源价格仍高于疫情前，但自2023年初以来一直在下降。但从历史角度来看，尽管石油和天然气价格已经稳定，但家庭能源价格仍然很高。 对这种情况的一种解释是，随着与能源消费相关的税收大幅上涨，能源价格也影响了其他成本。 这适用于排放价格、能源转让费和税收等各个方面。 在欧洲，它们往往高于美国，影响了竞争力。

拉脱维亚的经济前景正在改善，因此尽管存在长期的不确定性，GDP 增长仍将加速。 复苏将由家庭消费和公共投资推动。 “SEB银行”预计今年GDP增​​长1.9%。 居民消费的发展“拉动力”将进一步增强，购买力恢复将继续拉动居民消费。 出口也出现逐步企稳的迹象。

《北欧展望》评论预测，今年下半年经济增长可能会加强。 然而，由于地缘政治风险和事件以及延迟降息，这种复苏将以温和的速度进行。 私人投资者将保持谨慎，因此公共投资将对经济活动产生关键影响。

至于其他波罗的海国家，在立陶宛，公共投资将部分弥补建筑活动的下降。 房价企稳，居民消费逐步恢复。 预计随着国防开支的增加，今年的预算赤字将有所增加。 今年，我们预计GDP增长1.5%。

另一方面，爱沙尼亚在经历了两年的GDP下降后，出现了企稳的迹象，其中零售和工业部门的指标有所好转。 预计今年GDP将下降0.5%。 2025年的复苏将由出口量和家庭消费的增长推动。

据报道，该行最新经济评论《北欧展望》显示，SEB将拉脱维亚今年GDP增​​长预期从2%下调至1.9%，而明年GDP增​​长预期维持在2.7%。

因此，SEB分析师仍然预计，今年波罗的海国家中增长最快的是拉脱维亚，而拉脱维亚明年则是波罗的海国家中增长最慢的，略落后于立陶宛。

与此同时，SEB将拉脱维亚今年的年平均通胀预测从1月份的1.4%上调至1.5%，而明年的年平均通胀预测则维持在2.4%。

SEB仍预测立陶宛经济今年将增长1.5%，2025年将增长2.8%。

与此同时，立陶宛今年的年平均通胀预测从2%下调至1%，而明年的预测则维持在2.7%。

另一方面，在爱沙尼亚经济方面，SEB分析师仍预计今年将下降0.5%，但2025年爱沙尼亚GDP增长仍预计为3.5%。

同时，爱沙尼亚今年的年平均通胀预测从3.8%下调至3.5%，但2025年爱沙尼亚年平均通胀仍预测为2.5%。