为什么法国大选结果对金融市场的影响比英国大选更大 | 商业新闻

忘记英国大选吧。

未来几天金融市场最密切关注的民意调查是 法国 这个星期天。

至少可以说，法国的民意调查是难以预测的。

这 第一轮投票 上周的动荡局势引发了出现悬浮议会的可能性，并促使法国资产在本周一出现缓解性反弹。

市场更希望看到悬浮议会，因为玛丽娜·勒庞领导的极右翼国民联盟（RN）和新人民阵线（NPF，由极左翼法国不屈党、绿党和社会党组成的联盟）都希望大幅提高税收和公共支出。

但不确定性仍然存在，因为 NPF 和法国总统 伊曼纽尔·马克龙中间派的 Ensemble (Together) 联盟争相阻止 RN 获胜。

法国选举的下一步是什么？

根据法国选举规则，如果第一轮投票中没有候选人直接获胜，则将进行第二轮“决胜选举”，在排名最高的两位候选人和在第一轮投票中获得超过 12.5% 选票的其他候选人之间进行决胜选举。在第二轮投票中获得最多选票的人将获胜。

因此，NPF 和 Ensemble 都已让上次排名第三的席位中的大多数候选人退出，希望他们的支持者能够策略性地投票，将 RN 排除在外。

法国第二大畅销报纸《世界报》昨天报道称，已有224名候选人退出选举。

战术问题

然而，这种策略可能行不通，尤其是因为保守的共和党——前总统组成的政党 雅克·希拉克 和 萨科齐 该党在上周日赢得了 10.2% 的选票，但它并未向其支持者提供这样的指导，因此可能会分裂反 RN 的选票。

此外，许多自由派和保守派选民将不愿意投票给 NPF 候选人，因为他们来自由 72 岁的左翼激进分子让-吕克·梅朗雄领导的“不屈法国”党，后者经常被描述为法国版的 杰里米·科尔宾 以及谁组建了这个联盟。

马克龙的前总理爱德华·菲利普 (Edouard Philippe) 敦促法国联合党的候选人放弃第一轮选举中的第三名位置，转而支持中右翼或中左翼的候选人，但不要支持来自法国国民阵线 (RN) 或法国不屈党 (France Unbowed) 的候选人。

紧张的观察

据《世界报》估计，在余下的竞选中，约有 409 场将由双方决出胜负。其中有 89 场是三方决斗，还有两场是四方决斗。

民意调查显示，国民议会将获得 250 至 300 个席位（要获得多数席位则需要 289 个席位，而国民议会在第一轮选举中获得了 296 个席位，位居第一），这让市场紧张地关注着选举结果。

自从马克龙于 6 月 10 日发表讲话震惊欧洲以来， 举行议会选举在欧洲议会选举中，Ensemble 遭遇惨败后，投资者对于 RN 或 NPF 赢得议会多数席位的前景感到不安。

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迄今为止的市场反应

法国主要股票指数 CAC-40 在 6 月 10 日至上周五（首轮投票前的最后一天）期间下跌了 6.5％ 以上。

不过，一些个股跌幅更大，自马克龙宣布大选以来，法国兴业银行和法国农业信贷银行分别下跌了 10% 和 7%。建筑和电信集团布依格也下跌了 10%，而拥有英国土木工程师泰勒伍德罗的建筑和基础设施服务集团万喜集团下跌了 7.5% 以上。

法国政府债券也遭遇抛售，反映出人们对高支出的RN或NPF政府将增加借贷的担忧。

法国 10 年期国债收益率（债券收益率随着价格下跌而上升）从马克龙宣布举行大选前一天 3.118% 跃升至本周二的 3.373%。

而投资者持有10年期法国政府债券相对于10年期德国政府债券所要求的溢价，从马克龙宣布举行大选前的47.61个基点（0.4761%）飙升至上周五的85.2个基点（0.852%）——这一急剧而明显的走势凸显了投资者的焦虑情绪，并使利差升至12年来的最大水平。

法式迷你预算时刻？

这导致一些投资分析师猜测，法国可能遭遇自己的迷你预算时刻——债券投资者 出售政府债务 因为担心额外借款会失控。

这种不确定性甚至蔓延到了欧元，欧元兑美元汇率从欧洲议会选举前的 1.09 美元跌至马克龙宣布提前举行大选后的几天内的 1.067 美元，尽管此后已回升至 1.079 美元左右。

现在一些分析师认为，如果第二轮投票结果为悬浮议会或国民阵线获得温和多数，那么法国资产将具有良好的价值。与国民阵线获胜相比，这被视为对市场更为有利的结果。

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 策略师玛丽娜·扎沃洛克 (Marina Zavolock) 和雷吉安·亚马纳里 (Regiane Yamanari) 今天告诉客户：“我们认为，法国大选剩下的两个关键情景——无多数票和国民革命联盟 (RN) 绝对多数票——最终都会导致法国和整个欧洲股市指数的复苏。”

已经存在的担忧

但人们仍然普遍存在担忧，这种担忧如此严重，以至于欧洲央行本周在葡萄牙辛特拉举行的年度中央银行论坛上甚至面临质疑，即它是否准备在必要时干预市场，以支撑法国政府债券。

法国已经因预算赤字占 GDP 的 5% 而受到欧盟委员会所谓的“过度赤字程序”的制裁，这远远超过了《马斯特里赫特条约》规定的 3% 的限制。如果 RN 或 NPF 获胜，法国已经有可能与布鲁塞尔发生冲突。

“因为这是法国”，所以有一定的回旋余地

法国传统上享有一定的自由 布鲁塞尔 由于其对欧元区的重要性，美国过度维持赤字——它是欧元区第二大经济体，仅次于 德国。

这种态度被概括为 让克洛德·容克2016 年，当有人问他为什么法国不遵守与希腊或葡萄牙相同的规则时，他回答道：“因为它是法国。”

但路透社今天报道称，预计欧洲央行部分行长将坚持认为，在巴黎与欧盟委员会就赤字问题达成某种协议之前，欧洲央行不应进行干预。

然而，在一次小组讨论中，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，欧洲央行可能会进行干预，尤其是当法国政府债务的抛售蔓延至其他欧元区债务时—— 正如她的前任马里奥·德拉吉所做的那样 在2012年。

拉加德表示：“欧洲央行必须做它该做的事。我们的职责是价格稳定。价格稳定显然依赖于金融稳定，我们对此非常关注。”

因此市场已经收到通知。

但更大的情况是，无论周日的结果如何，债券投资者将继续担心法国的赤字。