乌克兰正濒临金融崩溃的边缘，濒临某种情况……

乌克兰在抵抗俄罗斯入侵的过程中，面临着两条战线的战斗：军事和金融

据《亚洲时报》报道，由于债权人拒绝基辅要求将乌克兰欠债 228 亿美元减少 40% 的要求，乌克兰正走向灾难性的破产。

乌克兰在抵抗俄罗斯入侵的过程中，面临着两方面的斗争：军事和财政。全球的注意力自然而然地集中在战场上，俄罗斯军队正在向乌克兰第二大城市哈尔科夫推进。但与此同时，乌克兰也面临财政困难。

乌克兰经济饱受战争摧残，每年的国防开支估计高达 544 亿美元，目前正濒临 228 亿美元的债务违约。对乌克兰来说，债务不是一种会计工作，它代表着保护主权和确保未来的能力。

战争开始时，以摩根大通为首的私人投资者同意冻结乌克兰的债务偿还。该协议将于 8 月到期。乌克兰及其债权人都在竞相达成最后一刻的债务协议，以避免破产。

国家与投资者之间经常会进行债务重组谈判，但谈判通常持续数年，而且很少在战争背景下进行。目前，双方在谈判中仍存在很大分歧。乌克兰要求减少 40% 的债务，而投资者只愿意承担 20% 的损失——金融界称之为“减记”。

乌克兰在债务谈判中面临妥协。一方面，获得更大程度的债务减免甚至彻底破产可以在短期内释放大量财政资源。这将使乌克兰能够将偿还债务的资金转移到紧急的战争相关需求上。

然而，这一决定的长期后果可能非常严重，包括更高的借贷成本和更长的被排除在资本市场之外的时间。这些谈判的结果不仅会影响乌克兰当前的国防能力，还会影响其长期的经济可持续性。

一个国家进入信贷市场的能力在决定战争结果方面起着重要作用。在 2013 年发表的一项研究中，我发现借贷成本较低的国家更有可能赢得战争。

债务使各国能够以比以往更快的速度调动更多资源。债务成本越低、越容易获得，一国就能调动更多资源用于战争。

由于战争债务的重要性，卷入战争的国家很少违约。失去信贷市场准入的风险通常过高。不过，也有一些例外。

2022 年，俄罗斯入侵乌克兰后不久，由于制裁使其无法偿还债务，俄罗斯实际上已拖欠债务。而萨达姆·侯赛因领导下的伊拉克在 1980 年代的两伊战争中破产。但这两个国家都拥有丰富的自然资源，而乌克兰却没有这种资源。

俄罗斯和伊拉克被排除在外，凸显了战时财政的另一个关键因素：国家政治制度的性质。作为独裁政权，普京领导下的俄罗斯和萨达姆领导下的伊拉克可以在战争时期实施限制性经济措施。

例如，俄罗斯政府实施管制，使得在该国经营的出口商和外国公司难以将资金转移出俄罗斯。

相反，乌克兰政府必须对战争融资带来的国内政治压力保持敏感，俄罗斯采取的类似举措很可能引发乌克兰国内的政治不满。

债务使民主领导人能够调动资源，而无需依赖不受欢迎的财政战略。然而，面对债务渠道减少的前景，乌克兰又恢复了分裂性的税收政策，增加了个人的税收负担，同时减少了社会支出。

税收对战争努力至关重要，但税收可能会削弱维持战争所需的国内支持。记者和国际监督组织指责乌克兰政府在应对国内不满情绪方面过于严格。

据称，乌克兰国内情报部门在酒店房间里观察到了一个调查媒体团队。

不过，对乌克兰领导层来说也有一些好消息。经过长时间的拖延，美国国会于今年春季通过了一项 600 亿美元的军事援助计划。与此同时，英国向乌克兰提供了其历史上最大的一揽子援助计划，2024 年援助金额超过 38 亿美元。

最近，在七国集团会议（由加拿大、法国、德国、意大利、日本、英国和美国组成）上，该集团同意使用俄罗斯冻结的资产为乌克兰提供500亿美元的新贷款。

这些额外的财政资源对于乌克兰的军事努力是必要的。但它们并不能解决眼前的债务问题。英国和美国的援助计划仅用于军事装备，不能用于预算支持。七国集团的贷款将更加灵活，但预计要到今年晚些时候才能到位。

乌克兰必须在眼前的战争资金需求与长期经济考虑和国内政治压力之间取得平衡。风险再高不过了。《劳动报》援引的报道还写道，乌克兰在债务谈判中获得的条件不仅会影响其为当前军事行动提供资金的能力，还会影响其在冲突结束后的恢复能力。