也许没什么好祝酒的

意大利两天内进行了两次重大工业重组，两项重要资产转让给外国主体。经过一段似乎永无止境的酝酿，Tim 网络（即所谓的 Netco）的出售，以及 Ita 的出售 汉莎航空. 两个操作 政府 五星运动党称这次行动“非常成功”，而五星运动党则将其称为爱国者的“黑色星期五”，似乎在暗示这是一笔对买家来说很划算的交易。只有时间才能告诉我们，这笔交易究竟是由意大利体制还是买家达成的。或者两者都不是。

对蒂姆来说，这是一个划时代的转变

无论如何，对于 Tim 来说，这是一个划时代的方向转变，通过将网络出售给由美国大型基金 Kkr 牵头的财团，并由经济部、加拿大退休金计划投资委员会、阿布扎比投资局和基础设施基金 F2i 参与，所有这些机构都隶属于 Optics Bidco 公司。美国人、加拿大人和阿联酋人——以及意大利人——将以 188 亿欧元的价格控制该国最具战略意义的资产之一，该资产将由前铁路首席执行官路易吉·法拉利 (Luigi Ferraris) 领导。但这笔巨款不会最终进入公司的金库：这笔价值的大部分来自 Tim 将通过出售网络分拆的债务。这个价值扣除所有项目调整后，相当于 138 亿欧元。这是一个非常高的数字，但与截至 2024 年 3 月 31 日 Tim 的净债务相比，后者相当于数十亿欧元。

如果满足未指定的条件，出售金额可能会上升到 220 亿欧元。但如果我们考虑起始金额，Tim 应该能获得约 50 亿欧元，因此其净债务至少在初期可能会降至 80 亿欧元左右。考虑到该公司将不得不承担 17,000 名员工的负担，而这些员工现在必须购买所有的网络服务，那么这笔钱是否足以在未来保持收支平衡？对于工会来说，这个问题非常微妙，因为他们担心工人可能会受到影响。还必须指出的是，股市并没有为此次交易欢呼，Tim 的股价仅出现小幅上涨，并保持在每股 0.23 欧元左右的历史低点。还必须补充的是，Tim 最大的股东法国维旺迪正在与该公司就网络出售进行诉讼，该交易没有经过股东大会，也许可能会被阻止，但只能由董事会来阻止。 如果法国边境线通过，可能会产生数十亿美元的影响。我们拭目以待。

汉莎航空收购 Ita Airways：交易金额达 3.25 亿美元

第二次行动是对前意大利旗舰航空公司的又一次拯救。历史悠久的意大利航空，现名为 Ita Airways（顺便说一句，也许会恢复旧名），其 41% 的股份以 3.25 亿欧元的价格卖给了德国汉莎航空，并可选择在以后增加到 100%。这项协议是在欧盟反垄断局有条件批准后达成的，欧盟反垄断局要求 Ita 出售利纳特机场每周约 200 个航班时刻，并允许在某些飞往中欧的航线（汉莎航空已经大量使用）和从菲乌米奇诺飞往美国的航线上展开竞争。所有这些都是为了避免两个实体之间的商业协调导致竞争限制。

即使在这种情况下，联盟的运作也并非板上钉钉。除了政府的掌声，经济部长 Giancarlo Giorgetti 表示对协议的达成感到“自豪”（并表示：“意大利人将不再为意大利航空纳税”），阿提哈德航空的经验告诉我们，这些空中联盟必须在实战中接受检验。

还应该指出的是，意大利航空集团还正在等待宪法法院的裁决，即是否重新吸纳因旧公司破产而留在意大利航空集团的前意大利航空员工。如果做出有利的裁决，汉莎航空集团将不会接受，并可能改变公司的经济财务平衡。