他的疯狂支出将导致俄罗斯过热，作者：Alexandra Prokopenko – L’Express

后 俄罗斯将于2022年入侵乌克兰，人们认为俄罗斯经济将为此付出代价 大规模且前所未有的制裁 由美国领导的基辅盟国联盟决定。 包括美国财政部长珍妮特·耶伦和欧盟制裁特使戴维·奥沙利文在内的多位人士都预测，制裁将迫使俄罗斯总统普京在战争和陷入困境的经济之间做出选择。 但俄罗斯经济 违背了这些预测。 由于创纪录的政府支出，2023年其增长速度快于全球经济增长。国际货币基金组织预计全球经济增长3%，而俄罗斯政府预计增长3. 5%。 一旦准确数字公布，俄罗斯2023年经济增长很可能超过3%，普京肯定会在3月份举行的总统选举前的演讲中将此归功于自己。

这些数字并不是经济健康良好的迹象，而是经济过热的迹象。 事实上，俄罗斯经济的问题如此严重，普京面临着不可能的三难困境。 它必须面临三个挑战：为对乌克兰的战争提供资金、维持其人民的生活水平以及维护宏观经济稳定。 实现前两个目标将需要增加支出，这将加剧通货膨胀并阻碍第三个目标的实现。 高额的石油和天然气收入、俄罗斯当局熟练的财务管理以及西方限制措施的宽松执行，都在该国的经济增长中发挥了作用，但它们掩盖了日益严重的失衡。

随着总统选举的临近，普京不太可能提及这样一个事实：俄罗斯超过三分之一的经济增长实际上是战争的结果，因为两位数的工业增长率显示与国防有关。 民用工业也参与生产前线产品，如鞋、服装和药品，但稍显落后。 俄罗斯 2023 年充满希望的经济前景掩盖了为追求短期收益而做出的危险妥协。 即使莫斯科的金融领导人设法在 2024 年底前给经济降温，战争造成的重大问题也不可避免。 这包括对公共卫生资金不足的不满、由于制裁收紧而导致工具和设备日益短缺，或国防工业巨额投资造成的重大动荡。 子孙后代将因此付出沉重的代价，即使克里姆林宫目前最不想这么做。

GDP的6%用于战争

战争深刻地改变了俄罗斯经济。 莫斯科必须调整其政策，为其针对基辅的武装冲突提供资金，维持其军队和警察部队，并将其吞并的领土纳入乌克兰。 这些优先事项需要做出重大支出承诺，这些承诺共同威胁到俄罗斯的经济稳定。 到2024年，克里姆林宫将把GDP的6%（如果加上国家安全支出，则超过8%）用于战争。 这比美国在伊拉克战争期间支出占GDP的3.8%还要多，但比苏联在经济停滞和入侵阿富汗期间分配的巨额资金（占GDP的18%）要少。

在后苏联时代的俄罗斯历史上，军事支出甚至首次超过了社会支出，目前社会支出占 GDP 的比例还不到 5%。 这种向军事化经济的转变威胁到社会需求和发展问题。 乌克兰的四个附属地区已经收到了相当于180亿美元的资金，预计到2024年，近50亿美元将从联邦预算转移到地区预算。 俄罗斯没有其他地区能从如此高的投资水平中受益，这只会加剧地区间的不平等。 克里姆林宫不愿修复俄罗斯境内的破旧房屋，而是宁愿花钱在被吞并的领土上修建房屋和道路，以取代俄罗斯军队在残酷入侵期间摧毁的房屋和道路。

俄罗斯工业已经发生转变，国防工业现在优先于民用工业。 这些企业的运营速度极快，因此，由于该行业无法增加供应，任何需求的增加都可能导致价格上涨。 军工工业一方面受益于政府支出的不成比例的份额，另一方面又吸收了民间劳动力，导致失业率异常低至2.9%。 战前，俄罗斯失业率普遍在4-5%左右。 如今，军事和公共部门的就业人数比 2022 年底和 2023 年初增加了 85 万人。乌克兰的入侵还促使约 50 万俄罗斯人移民，导致合格专家和工人的短缺。

与此同时，俄罗斯各地的生活水平有所提高，生活在贫困线以下的俄罗斯人的比例已降至9.8%，为1992年以来的最低水平。当然，存在地区差异。以及派遣大量人员的联邦领土乌克兰的阿尔泰边疆区和共和国、布里亚特、车臣和达吉斯坦等低收入群体的收入增长最快。 随着莫斯科向死伤者家属发放资金，这种繁荣的相对增长预计将持续下去。

总体而言，克里姆林宫希望为其公民维持一种正常甚至日益繁荣的错觉。 劳动力市场的扭曲推高了军工行业和民用制造业的工资，竞相吸引高薪军工厂工人。 与此同时，莫斯科向被动员前往乌克兰作战的士兵和民众支付大笔费用，这刺激了消费。 最后，由于廉价的信贷优惠，政府提供补贴抵押贷款，目前可以保护家庭免受经济现实的影响。

繁荣的幻觉

军费开支、劳动力短缺和工资上涨的综合影响造成了一种不太可能持续的繁荣假象。 莫斯科应对日益严重的劳动力短缺问题的选择令人难以接受。 俄罗斯可以实行全天候生产，鼓励在传统上以男性为主的职业中雇用女性和青少年，或者尝试寻找更多的移民来填补不断增加的职位空缺。 但这些解决方案只会让情况变得更糟。

由于劳动力短缺，俄罗斯企业被迫要么向员工支付更高的工资，要么从竞争对手或其他行业高价挖走工人。 2023年，大量国防企业集中的下诺夫哥罗德、新西伯利亚、萨马拉、叶卡捷琳堡和图拉地区的工资增幅超过全国平均水平。 其结果是，其他地区和民用工业的劳动力被追求高工资的工人所取代，加剧了非军工生产的劳动力短缺，推动了工资和成本的上涨。

俄罗斯的战时经济也导致俄罗斯中产阶级内部发生变化，传统上由受过教育的专家、商人和信息技术专业人士组成。 但越来越多的俄罗斯中产阶级正在成为士兵和警察，这些工作由国家支付。 这一发展归功于战时动员和执法部门的扩大，特别是联邦安全局（FSB）。 它带来经济风险，因为它要求政府继续向这些群体支付大量资金，即使面临预算困难。 这些付款构成了一颗经济定时炸弹：高薪极其难以降低，而对于普京政权的主要支柱，即军队和安全部队来说，这是不可行的。

工资和国家支付的增加刺激了俄罗斯的消费。 特别是，尽管存在通货膨胀，2023 年 11 月的零售额仍增长了 10.5%。 普京确保消费品供应的指令导致消费品进口增加，抑制了国内生产。 它不可能在不引发价格上涨或短缺的情况下增加国内产量。 这将是危险的：俄罗斯人已经感受到了危机的影响，而对价格上涨的抱怨是向地区和联邦当局提出的不满清单中的首要内容。

比以往任何时候都更加依赖石油

只有优先考虑维持可预测的宏观经济状况的稳定经济才能可靠地为俄罗斯的战争提供资金并将人口收入维持在目前的水平。 战争支出的增加以及对个人和企业的补贴贷款破坏了这种稳定性。 莫斯科在发放这些贷款方面尤其积极主动，截至 2023 年 11 月 1 日，其总价值超过 1300 亿美元。 这约占俄罗斯银行系统贷款组合的 14% 和 GDP 的 7%。 抵押贷款行业尤其容易受到影响，因为该行业目前以优惠贷款计划为主，占新增抵押贷款的 70%。 莫斯科和圣彼得堡以及克拉斯诺达尔地区的中产阶级最需要这些贷款。

由于俄罗斯经济专注于战争，俄罗斯人自己也开始依赖与战争相关的付款。 由于房地产开发商的强大游说，政府拒绝减少抵押贷款补贴。 尽管条件略有收紧，押金增加了5%，但该计划仍得以维持。 俄罗斯央行声称这些贷款会造成额外的通胀压力、加剧不平等并扭曲房地产价格，但克里姆林宫对此置若罔闻。 这些补贴贷款由所有收入群体支付，这意味着工薪阶层纳税人正在补贴中产阶级抵押贷款。 超过 60% 的贷款发放给那些愿意用其收入一半以上还款的人。 越来越多的贷款计划向战争相关付款的接受者提供。 如果战争结束，他们将很难偿还贷款，特别是由于物价上涨。

国际制裁产生了意想不到的有益效果，通过切断俄罗斯与国际金融市场的联系，使其免受外部冲击。 但是，由于战争以及与西方关系的破裂，莫斯科发现自己比以往任何时候都更加依赖石油。 俄罗斯政府预计 2024 年将获得近 1190 亿美元（占 GDP 的 6.4%）的石油和天然气收入，这将占财政部总收入的三分之一以上。 莫斯科2024年的预算也是基于这样的假设：俄罗斯平均油价将在每桶70美元左右，并且西方国家不会限制克里姆林宫的石油和天然气收入。 这些假设使俄罗斯容易受到油价波动以及西方限制莫斯科出口的影响。

通货膨胀很快就会成为一个问题。 俄罗斯的通货膨胀率已经超过7%，迫使俄罗斯央行将利率维持在16%。 尽管利率很高，企业和家庭仍在继续借贷，这表明通胀预期很高。 这意味着政策利率不会很快回到个位数。 这种情况促使俄罗斯铁路公司和 AvtoVAZ 等工业巨头要求补贴以偿还其企业债务。 俄罗斯能源公司俄罗斯石油公司(Rosneft)的老板伊戈尔·谢钦(Igor Sechin)更进一步要求普京影响独立央行的决策。 他没有这么做。 尽管受到寡头的攻击，政府甚至普京的经济顾问马克西姆·奥列什金、央行行长埃尔维拉·纳比乌林娜都保持了货币政策决策的独立性。 对于克里姆林宫来说，高利率带来了形象问题，因为这破坏了普京关于俄罗斯经济稳定的说法。 毕竟，健康的经济不需要两位数的政策利率。

卢布币值的波动进一步证明了宏观经济的不稳定。 自2022年以来，其兑美元汇率在50至100卢布之间波动。 这主要是由于莫斯科放弃了国家从国家财富基金买卖外币以抵消石油和天然气收入赤字和盈余的财政规则。 这项阻止支出增加的规定在乌克兰入侵后被放弃。 它的放弃使得卢布的价值受到贸易流动的影响。 三位数的美元汇率不仅助长了通货膨胀，还引起了公众的担忧。

当局无法消除卢布贬值的主要原因，即进口支出，但他们可以对资本流动实施控制。 为了应对价格上涨，他们还可以限制某些产品的出口，并威胁零售商处以巨额罚款，迫使他们限制利润。 这些措施是可能的，以免卢布声誉受损导致企业和家庭储蓄美元化以及进一步的资本外流。 限制价格将导致未来价格加速上涨。

暴风雨即将开始

普京显然真诚地相信，俄罗斯帝国和苏联的崩溃很大程度上是由于金融管理不善。 现代俄罗斯经济是由专业的技术官僚管理的，普京听取他们的意见。 短期内形势似乎稳定：人民币和黄金储备的可用意味着莫斯科不必担心外债融资。 国内借贷成本上升，财政空间缩小，但俄罗斯战前较低的债务与GDP之比意味着债务不太可能在未来几年构成重大风险。 在将公共资产（特别是部分军事工业）私有化时，政府还可以转向国内资本市场为国家支出提供资金。

事实仍然是，战争正在动摇俄罗斯经济稳定的基础。 它已经损害了宏观经济稳定所必需的一些经济政策支柱，包括财政规则、自由资本流动以及在某种程度上的央行独立性。

如果不结束战争和制裁制度，这些对国民经济造成的大部分自伤就无法治愈。 结构性问题 — — 特别是对石油收入的依赖、无法离开外国进口（主要是中国）以及 战争加剧了负面的人口趋势 – 不会很快消失。 解决这些问题需要多年的旨在吸引投资和改善人力资本的结构性改革。 但由于普京对政治控制的痴迷，克里姆林宫无法而且有时不愿意采取这些步骤。

俄罗斯经济面临的危险比增长统计数据显示的还要大，如果普京决定在选举日之前花更多的钱来收买选民的忠诚度，总统选举可能会引发其他重大决定，从而加剧长期问题。 过热 — — 通常是经济衰退的前兆 — — 是一个日益严重的威胁，特别是当旨在减轻冲击的机构功能失调或因战争的需要而被摧毁时。 由于战争不太可能很快结束，财政和经济成本将不断增加，并可能在几年内波及俄罗斯。 全球严重衰退或中国经济放缓可能会加速这一进程，而俄罗斯严重依赖大宗商品出口收入，这将给俄罗斯带来沉重打击。

除非出现新的、可持续的俄罗斯经济模式，否则严重经济后遗症的幽灵将越来越大。 但这仍然不太可能。 对于普京来说，战争现在是他的国内和外交政策的组织原则。 如果克里姆林宫无法将战争定义为胜利，就不可能放弃战争。 乌克兰问题的长期冲突不仅满足了普京的地缘政治野心和愿景，也承担了该政权的生存战略的角色。 问题在于总统的政治目标与他的经济目标不相容。 总有一天，一个人将不得不让位于另一个人。

*亚历山德拉·普罗科彭科 (Alexandra Prokopenko) 是柏林卡内基俄罗斯欧亚中心的访问学者，也是东欧和国际研究中心 (Zois) 的研究员。 她在俄罗斯中央银行工作至 2022 年初。 文章 原版发布在杂志网站上 外交事务。 © 2024 外交事务部。 由论坛报内容机构发行。