埃弗顿 777 收购失败 – 接下来会发生什么？

本文版本最初于 5 月 9 日发布。我们今天重新发布该版本，其中包含以下消息：埃弗顿已确认 777 Partners 提出的收购提议因购买协议到期而失败。

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没有人真正知道“一分钱掉下来了”这个短语的起源——它显然与老式老虎机或公共厕所有关——但当它发生时，每个人都能发现它。

这起民事诉讼是由总部位于伦敦的投资公司 Leadenhall 在 5 月初对包括 777 Partners 在内的多家公司提起的，而埃弗顿队老板 Farhad Moshiri 已与总部位于迈阿密的投资公司 777 Partners 进行了一年多的谈判。

在诉讼中，777 被形容为“纸牌屋”，埃弗顿是 777 老板乔什·万德 (Josh Wander)“欺诈计划、偿付能力暂不考虑”的“最新闪亮物体”。

777 拒绝置评，但对于其他人来说，其影响显而易见。也许 Moshiri 也终于意识到，777 的这些人可能无法完成他 9 月份与他们达成的协议。如果他需要进一步的推动，本周 (5 月 10 日) 有消息称 777 已经聘请了重组专家。

在一份备忘录中 运动 据了解，员工被告知“B Riley Advisory Services 的专业团队”已被聘用，以帮助 777 克服“各种运营挑战”。B Riley Advisory Services 是 B Riley Financial 的一个部门，B Riley Financial 是一家总部位于洛杉矶的金融服务公司，以其在扭转或清算破产公司方面的专业知识而闻名。777 拒绝置评。

6月1日，埃弗顿在一份声明中证实：“777 Partners与Blue Heaven Holdings Limited之间关于出售和购买俱乐部多数股权的协议今天到期。俱乐部董事会承认777 Partners近几个月来为俱乐部提供的大量资金支持，并想借此机会对此表示感谢。”

所以这个观点花了一段时间才得到接受，但现在我们都达成了共识，让我们考虑一下接下来可能会发生什么。

以下是埃弗顿在未来几个月最有可能面临的四种情况，按可能性从大到小排列。警告（和潜在剧透）：如果你只想要好消息，请跳到最后一个……

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777 找到钱

尽管如此，777 老板万德说服某人借给他所需的资金以满足英超联赛批准这笔交易的条件的可能性仍然大于零。独家期已过，这意味着埃弗顿可以与其他潜在买家讨论交易，但 777 已向俱乐部投入了大量资金并保持着合作关系。

但是 0.1%，即千分之一的概率，大于零，而这正是您应该寻求的几率。

777 一年多来一直在寻求其他人的资金来完成这笔交易，并尝试了所有常见的方法。其中大多数甚至不愿意谈论这件事。唯一一家同意为他们筹集资金的公司 Tifosy 也未能如愿。

这使得 Wander 只剩下一个资金来源，那就是总部位于纽约的保险和投资集团 A-Cap，该集团多年来一直将其客户的保险费投入到 777 相关业务中。

上个月，A-Cap 支付了埃弗顿通过 777 获得的 1500 万英镑（按当前汇率计算为 1880 万美元），使该俱乐部的总欠款达到 777/A-Cap，约为 2 亿英镑。这些贷款使埃弗顿新体育场的建设得以顺利进行，并让本赛季的灯光得以照常亮起。

但出于我们已经报道过的原因——777 投资组合中几乎每周都会出现问题，以及 A-Cap 的评级和监管困境——即使是这笔现金来源也正在枯竭。777 的航空投资已经蒸发殆尽，澳大利亚廉价航空公司 Bonza 于 4 月陷入破产，数百名员工和客户陷入困境。

人们普遍认为埃弗顿已经从 A-Cap 那里拿到了最后一滴钱，而 Planet 777 其他地方的新闻也证实了这一点，埃弗顿的另外两家足球俱乐部——巴黎红星队和比利时标准列日队——再次延迟付款；篮球俱乐部伦敦雄狮队大幅削减成本；其在加拿大航空公司 Flair 的股份被迫出售。

这还不包括最近针对 777 提起的第 17 起未偿债务诉讼中的指控。Moshiri 可能错过了之前的 16 起诉讼，但上个月在纽约提起的 Leadenhall 诉讼实在太可怕了，让人无法忽视。

这家总部位于伦敦的投资公司指责 777 和 A-Cap 进行“一场巨大的空壳游戏，最坏的情况则是彻头彻尾的庞氏骗局”。

这是一项民事诉讼，尚未受到法庭质疑，但 Leadenhall 表示 777 欠其 6 亿多美元，而 Wander 用他不拥有的、虚构的或已经质押给其他人（即 A-Cap）的抵押品借入了这笔钱。

这是很基本的白领犯罪，通常很容易证明。这份长达 82 页的法庭文件称，万德已经承认了这一点，起初他称这是一次 IT 故障，后来又说这是一个“令人尴尬”的错误，他会修复的。777 拒绝就该诉讼发表评论。

另一方面，A-Cap 发表声明称，它没有欺骗 Leadenhall，也不是 777 的同伙——但它承认它对 777 的所有资产拥有优先购买权，考虑到它已经借给 Wander 的公司约 20 亿美元，这是可以理解的。

然而，这一承认似乎证明了其核心主张，即 777 拥有“双重质押”资产，该公司曾告诉 Leadenhall ，这些资产是其贷款的“无担保且明确”的抵押品。

够了，现在连 Moshiri 都已经拿到了。没人再借钱给 777 了。也许你应该寻找 10,000 分之一的几率。

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想要购买足球俱乐部的人

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有新买家竞购埃弗顿

我们也可以将此称为“等待时机”的情景：如果 777 让开，谁会买下埃弗顿？

这一理论的理由是，现在没有人再打造像埃弗顿这样的俱乐部了，埃弗顿有着辉煌的历史、庞大的球迷基础、英超联赛地位，而且新主场也几乎完工，看起来确实很棒。正如一些人所说：“有什么不喜欢的呢？”

但这个推介方案还是存在一些问题。

首先，布拉姆利摩尔码头的建设仍在进行中，因此可能需要 1 亿英镑来完成体育场的建设，然后资助埃弗顿从一个主场搬到另一个主场的这段时间。

然后还有每年的损失需要弥补。在莫希里的带领下，俱乐部在七年内损失了超过五亿英镑。好吧，中间有一场疫情，但埃弗顿在球迷获准重返球场后的两个赛季里损失了近 1.3 亿英镑。

这在一定程度上解释了为什么埃弗顿的债务超过 10 亿英镑，即使你忘记了莫希里自 2016 年以来注入的 4.5 亿英镑无抵押贷款，埃弗顿仍有近 4 亿英镑的第三方担保债务。此外还有 777 的借据，其安全性比莫希里的略高，但远不及俱乐部其他大债权人的保护。

然后，埃弗顿连续第三个赛季从英冠联赛的边缘脱颖而出，但今年夏天有八名球员的合同到期，欠下 7000 万英镑的转会费，几乎肯定要在下个月出售其两个最具市场价值的资产，以避免第三次违反联赛财务规则。哦，埃弗顿下赛季必须击败的三支球队肯定会比本赛季的三支球队更好。

因此，我们拥有一家负债累累、亏损严重的公司，它面临着另一场战斗，以避免情况发生灾难性的变化。新体育场将会很漂亮，但只有埃弗顿队每赛季至少能满座 20 次，它才会有生意。

如果你从这个角度来看，就会发现有很多令人不喜欢的地方。

不相信我？好吧，为什么在 777 的资产负债表上增加 2 亿英镑债务之前没有人站出来收购埃弗顿？为什么在 777 的 12 周审批流程进入第 30 周时没有人站出来？

这些问题的答案很简单。埃弗顿是一家很棒的俱乐部，但他们不值得花费大约 7.5 亿英镑来偿还债务、完成布拉姆利-摩尔码头、让俱乐部恢复竞争力，并且大概还要花几百万美元来购买莫希里的股份。

虽然这些事情通常都是有根据的猜测和一厢情愿的想法，但值得注意的是，上个月，当美国体育商业网站 Sportico 列出全球最有价值的 50 支足球俱乐部名单时，埃弗顿队却未能入选。排名第 50 位的美国职业足球大联盟球队休斯顿迪纳摩队，价值 5.5 亿美元（4.4 亿英镑）。

另一家美国商业杂志《福布斯》也做了类似的榜单，但该杂志对埃弗顿的评价比对 Sportico 的评价更高，给该俱乐部的估值为 7.44 亿美元（5.95 亿英镑）。

为了避免混淆，这两个数字都是企业价值，这意味着股权成本（Moshiri 可能想要的）和您获得的债务（Moshiri 想要留下的）。

那么，我们如何才能接近一个可以吸引北美/海湾地区竞标者走出阴影的数字呢？

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埃弗顿被置于托管状态

与美国破产法第 11 章类似，管理是英国的一项法律程序，旨在为陷入困境的公司提供一些喘息空间来重组债务，并有望继续经营。

公司董事、债权人或法院可对公司实施破产管理，并将业务经营责任交由具有破产执业资格的管理人或共同管理人承担。

他们的工作是尽力挽救公司，通常是将公司出售给新东家，并扣除部分原有债务。如果这不可能，管理人仍必须努力为债权人争取比公司清盘时更好的回报——其理念是，与进行清盘拍卖相比，公司在交易期间将获得更好的资产出价。

有时，现金流出现问题的公司会安排出售他们认为可以挽救的业务部分，然后聘请管理人出售或关闭那些无法挽救的业务。这被称为“预先打包管理”，目的是希望公司能够迅速恢复元气。

还有另一种破产程序，它在法律上不同于破产管理，但涉及许多相同的人做类似的事情，称为“公司自愿安排”（CVA）。名字就说明了一切，因为这是债权人之间达成的一项协议，同意接受低于所欠金额的债务。是否接受该协议由投票决定，投票权取决于所欠金额，有担保债权人的发言权大于无担保债权人。

CVA 是足球摆脱破产的首选途径，但无论你选择哪种方式，如果你在英格兰足球联赛 (EFL)，你仍将被扣 12 分，如果你在英超联赛，你将被扣 9 分。多年来，EFL 已经多次这样做，但朴茨茅斯仍然是唯一一家在 2010 年进入破产程序的英超俱乐部。

那么埃弗顿董事会或者俱乐部一个或多个债权人为什么会选择CVA呢？

它将减少大量债务，特别是 777 和 Moshiri 持有的次级和无担保债务，从而将埃弗顿的企业价值降低到能够吸引更可靠的托管人兴趣的水平。

重组后的业务甚至可能进行竞争性拍卖，这将有助于债权人收回更多资金。而暂停新的还款要求将使管理者有时间真正整顿业务。

就像博尔顿流浪者队、德比郡队、普利茅斯队以及之前的许多球队一样，埃弗顿队在新东家的带领下，很有可能会变得更精简、更强大，并在新主场迎战对手。但如此美好的结果并非一帆风顺。

如果埃弗顿在上赛季最后一场比赛之前进入托管状态，那么 9 分的扣分将适用于刚刚结束的赛季。埃弗顿上赛季以 14 分的优势领先排名第 18 的卢顿。现在，埃弗顿的任何托管都将适用于下赛季——这让他们从一开始就处于困境之中。

破产程序也很可怕。破产管理公司必须收支平衡，因此管理者几乎总是要裁员、取消工作并关闭工厂。

根据足球规则，球员、其他俱乐部和联赛的所有债务必须全部偿还。这是不容商榷的。如果不这样做，你就失去了参加联赛的权利。

这意味着，无论管理人能从新买家那里拿到多少钱，其中很大一部分都先被足球债权人保管起来，然后再找那些以俱乐部财产和财物为抵押的债权人。他们通常也能拿到大部分欠款。

这意味着其他人都几乎拿不到什么，包括所有向埃弗顿提供商品和服务的当地企业。他们最多只能拿到他们应得的四分之一，这也使他们中的许多人陷入危险。这意味着供应商将来不太可能再信任埃弗顿。

然后，管理会对足球俱乐部最宝贵的资产——球员——产生非常适得其反的影响。他们可以有效地撕毁合同，以自由球员的身份在其他地方寻找工作。即使他们选择不这样做，他们的价值也会大幅下降，因为每个竞标者都知道管理者需要现金来支付账单和工资，包括他们自己的工资，而且他们的身价几乎和英超联赛球员一样昂贵。

最后，埃弗顿还面临一个非常具体的问题。新球场的承包商莱恩奥罗克几乎肯定会在与俱乐部的协议中附加一项条款，使其能够重新协商新的工程价格。这一点很重要，因为 2021 年合同的很大一部分都是以对埃弗顿有利的价格确定的。自那以后，建筑和材料成本上涨，挤压了承包商的利润。它很想重启谈判。

所以，总的来说，有数亿个理由表明，政府管理并不是解决这一困境的首选方式。

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埃弗顿的主要债权人取得控制权

也许解释这种情况的最好方式是，它就像一个 CVA，但没有那么多的裁员，不会扣掉 9 分，也不会向破产从业人员支付数千小时的工作报酬。

好消息还不止于此，因为这可能在几天之内发生。

首先，总部位于纽约的投资公司 MSP Sports Capital 去年退出了对埃弗顿的逐步收购交易，现在行使权利从 Moshiri 手中夺取埃弗顿 50% 以上的股份，因为 777 未能偿还去年夏天向埃弗顿提供的 1.58 亿英镑贷款。

严格来说，是莫希里未能偿还贷款，但当俄罗斯全面入侵乌克兰时，他的情况发生了变化。因此，莫希里希望 777 能够承担这笔费用，这也是英超联赛将其作为测试 777 为俱乐部提供资金能力的一部分的原因。但 4 月 15 日的还款期限已经过去，MSP 同意给予莫希里/777 在赛季结束前筹集资金的时间。现在这个期限也已经过去了。

值得一提的是，MSP 还以埃弗顿体育场开发公司（新球场的所有者）的 100% 股份作为贷款抵押。这意味着 MSP 本可以在四周前控制俱乐部和建筑工地。但事实是，它并没有这么做……这很有趣。

然而，它并不是唯一一家有机会再次获得一大笔资金的贷款机构，因为埃弗顿还拥有一项信贷服务——一种针对企业的信用卡——与权利和媒体融资（RMF）。

该公司总部位于柴郡，没有全职员工或网站，它以古迪逊公园球场、训练场、俱乐部的银行账户、转会应收款、媒体版权收入、俱乐部商店的物品、场地管理员棚子里的东西和其他一切东西作为抵押，向埃弗顿贷款约 2.25 亿英镑。

综合起来，这可能使 RMF 在安全方面比 MSP 处于更有利的地位，但它没有 MSP 那样的影响力来影响变革，这就是它们需要彼此的原因。这代表着与去年相比的重大变化，当时正是 RMF 反对 Moshiri 向 MSP 提出的交易，导致该计划失败。

然而现在，他们完全一致地认识到，埃弗顿的所有债权人都需要接受金融界所称的“减发”，但他们只剪了一点刘海，整理了一下后脑勺和侧脑袋，而 777 和 Moshiri 则剪了平头。

当然，后者可能会说“不用了”。但 MSP 和 RMF 可能会提醒他们，管理人员的剪刀还可以剪得更短。

由 MSP/RMF 运营的埃弗顿仍然需要在今年夏天出售贾拉德·布兰斯韦特 (Jarrad Branthwaite) 和阿马杜·奥纳纳 (Amadou Onana)，以避免任何进一步的英超联赛费用，但计划是达成债务注销和/或长期还款计划，这将使新老板需要找到的金额达到 5 亿英镑左右。

需要明确的是，MSP/RMF 不想长期掌权。此次干预是为了以比 Moshiri 管理的更好的方式为俱乐部的出售做准备。

能实现吗？当然，只要每个人都保持理性就行。那就没什么好担心的了。对吧？

（上图：埃弗顿共同拥有者 Farhad Moshiri：摄影：Ian MacNicol/Getty Images）