巴菲特年度演讲倒计时：大师玩过股市吗？

奥马哈这个位于美国中西部的省级城镇每年都会成为美国金融界的焦点。 本周末，沃伦·巴菲特的上市投资工具伯克希尔·哈撒韦公司将在那里举办年度股东大会，情况将再次出现。 多年来，该会议已成为全球最受关注的投资者活动。

尽管该市上周遭受了毁灭性飓风的袭击，但今年约有 40,000 名小型和相当小型的伯克希尔投资者将涌入奥马哈。 其中大多数主要是针对沃伦·巴菲特，他作为“有史以来最好的投资者”，对全世界的股市爱好者有着特殊的吸引力。

今年的股东大会注定将是一次特别的会议。 担任伯克希尔哈撒韦公司首席执行官六十年的巴菲特将第一次不得不在没有他的老朋友和商业伙伴查理芒格在场的情况下回答股东的问题。 芒格去年年底去世，就在他百岁生日前几天。 “事实上，查理是今天伯克希尔哈撒韦公司的设计师，”巴菲特在最近写给伯克希尔哈撒韦公司股东的信中写道。 “我只是总承包商。 但查理让我获得了荣誉并获得了荣誉。”

93岁的巴菲特也是一位非常坚强的人。 “我感觉很好，但意识到我打球的时间很长，”奥马哈神谕今年年初说道。 因此，关于他的继任者的问题日益成为人们关注的焦点。 多年来，格雷格·阿贝尔一直被视为首席执行官的理想继任者。 在周六的年会上，他将在巴菲特 2024 年首次公开露面时站在他的旁边。 负责伯克希尔重要保险业务的艾特贾恩（Ait Jain）将加入他们。

两者都经过了该集团的尝试和考验，并充满了伯克希尔哈撒韦公司成长为对整个美国经济产生影响的乳齿象的长期理念。 事实上，多年来，先生们和他们的经理一直在做出所有重大决定，尽管并非没有先给他们的大老板打电话。 分析师预计，巴菲特下台或去世后，运营不会发生太大变化。

更大的问题是伯克希尔哈撒韦公司的潜在投资数量正在萎缩。 巴菲特今年早些时候表示：“美国只有少数公司能够真正推动伯克希尔的发展。” “但这些已经被我们和其他人无休止地权衡过。 在美国之外，没有任何有意义的机会让我们的现金发挥作用。 我们根本不可能获得令人眼花缭乱的回报。

换句话说：巴菲特几乎玩过股市。 潜在的新投资很难对伯克希尔的价值产生实质性影响，因为该集团已经变得如此庞大。 该公司市值达 8,630 亿美元，位居全球第八。

由于美国经济的权重如此之大，在相当长的一段时间内，要跑赢股市指数已经变得很困难。 过去十年，伯克希尔股票的平均年回报率为 12.4%，而美国基准指数 S&P500（包括股息）的平均回报率为 12.5%。

伯克希尔真正令人瞠目结舌的回报可以追溯到 2000 年之前，其成功的投资包括 可口可乐， 支付服务 美国运通 和糖果制造商 看到糖果， 始终是彻底的美国公司。 在他最新的股东信中，巴菲特不仅提到了他的投资工具的规模最终会带来超级回报，而且还提到“竞争的加剧发挥了作用”。

伯克希尔现在的目标是比美国公司的平均水平稍好一些，并降低永久性资本损失的风险。 与此同时，如何处理其约 1700 亿美元的巨额现金储备也出现了问题。

在巴菲特的领导下，控股公司从未支付股息。 但分析人士表示，如果事实证明这是摆脱多余现金的最有效方式，那么在他辞职后，这种情况可能会发生变化。

最后，华尔街的伯克希尔式企业集团不再流行。 响亮的名字如 通用电气 在 联合技术公司 近年来，为了创造额外的股东价值，公司分拆了自己。 这也是年会上可能会讨论的一个问题。 但只要神谕还在他的位子上，就没有人会改变伯克希尔哈撒韦目前的结构。 之后一切都开放了。