忘掉泰晤士水务公司吧，国家电网已经证明投资者仍将支持英国资产 | Nils Pratley

年代认为水务行业（尤其是泰晤士水务公司）的困境会扼杀投资者对所有英国基础设施资产的兴趣，这种想法并不成立。 国家电网该公司很可能将成为未来十年英国投入最大的基础设施公司，如果泰晤士河的恶臭污染了附近的一切，该公司不可能筹集到如此巨额资金。

国家电网 近 70 亿英镑的配股，支持一项为期五年、耗资 600 亿英镑的英国和美国支出计划，这是自 2009 年以来伦敦上市公司最大的一笔投资。这笔投资规模超出预期，而且是在英国能源监管机构 Ofgem 确定 2026-31 年期间的价格控制制度之前。考虑到泰晤士河造成的不确定性，再加上大选，你可能会认为安全的选择是等待一段时间。

相反，周四公告的显著特点是，当需要现金来帮助投资而不是修复破损的资产负债表时，人们可以多么轻松地筹集 70 亿英镑。配股已承销，该公司将于 6 月 12 日获得资金。是的，由于市场吸收了新股的稀释，股价下跌了 11%，但对于这种做法来说，这是正常的。

可以得出这样的结论：金融市场并没有对英国公用事业监管产生普遍恐慌，而这正是水务行业少数散布恐慌的人希望外界相信的。相反，投资者似乎得出了一个常识性的结论：泰晤士河的麻烦是自找的，而且是孤立的。正如金融城分析师喜欢说的那样，对其他基础设施部门的影响几乎为零。

当然，电网与水网并不完全一样。监管机构不同，而且随着风力发电场、太阳能发电场和核电站接入电网，电力带有净零排放的光环。然而，水务传染商人的故事是，如果泰晤士河公司破产，英国基础设施领域的融资成本可能会上升，导致其股东破产，并（可能）给债券持有人带来一些痛苦。但就目前情况而言，这种可怕的景象并没有成为现实。即使在水务行业本身，在泰晤士河公司遭遇公众痛苦期间，经营较好的公司的借贷成本也只是小幅上涨。

当水务监管机构 Ofwat 最终对未来五年的业务计划、账单增长和资本成本发表意见时，上述分析可能会发生变化。（当天原定于 6 月 12 日，但选举 可能会造成延迟)。被视为对公司财务回报“严厉”的提议确实可能会影响投资者投入资本的意愿。但正如有人所言，这种结果可能不是押注的方式 在此专栏之前. 与 Ofgem 一样，Ofwat 也希望加速投资，这意味着允许资本获得丰厚的回报。

泰晤士河的不同之处在于，它是个例外。与其他公司相比，它的金融工程更为极端，运营表现也更糟糕；没有一家监管机构让纳税人承担这些失误的代价。金融市场似乎理解泰晤士河的“特殊情况”地位。如果你没有犯下重大错误，生活就会继续。英国基础设施受到波及的风险似乎微乎其微。