所罗门集团所有者亚玛芬体育 (Amer Sports) 的 IPO 为何失败

Amer Sports 备受瞩目的美国首次公开募股（IPO）是继 10 月份 Birkenstock 以来时尚界最大规模的上市，但在周四开始交易之前，其开局就令人失望。

这家拥有 Salomon、Arc’teryx 和运动器材公司 Wilson 等品牌的运动服装集团周三以每股 13 美元的价格向机构投资者出售了 1.05 亿股股票，筹集了 16 亿美元，估值为 63 亿美元。

此次 IPO 的定价远低于每股 16 至 18 美元的预期范围，该范围的低端估值将使该公司估值约为 80 亿美元。 （不过，该估值仍高于 2019 年由中国最大的运动服装公司安踏体育牵头的财团为该公司支付的 52 亿美元，该财团还包括腾讯、私募股权公司 Fountain Vest Partners 和 Lululemon 创始人 Chip Wilson。）

该公司股票以每股 13.40 美元开始交易，早盘交易中上涨了 5%，随后收盘回初始价格。

受三大品牌转型的推动，该公司自 2020 年以来一直保持持续增长 从运动装备专家到成熟的时尚品牌，以及受益于大流行后越野跑和徒步旅行等活动的激增。

但投资者对 Amer 对中国销售的依赖、利润不足以及公司资产负债表上 21 亿美元的债务的担忧，以及普遍存在的宏观经济不确定性，都削弱了人们对此次备受期待的上市的需求。

该公司股票的定价远低于预期水平，而且首日交易表现平平，这无助于消除投资者对充满挑战的市场的担忧。

Jane Hali & Associates 高级研究分析师杰西卡·拉米雷斯 (Jessica Ramirez) 表示：“投资者预计 2024 年上半年市场仍将非常波动……因此，对于一家零售公司而言，要在 IPO 中表现强劲，这是一个非常困难的时期。”

是什么吓坏了投资者？

亚玛芬体育的领导层并没有因为公司的首次亮相而却步。 Arc’teryx 首席执行官兼 Amer Sports 执行董事会成员斯图尔特·哈塞尔登 (Stuart Haselden) 表示 时尚商业 他很高兴看到该股票高于其发行价。

“首次公开募股帮助我们实现了一个重要的里程碑，并为我们的未来奠定了良好的基础，”他说。

拉米雷斯表示，对该公司首次公开募股反应不温不火，与其说是亚玛芬体育的反映，不如说是整个市场状况的反映，类似于勃肯公司首次公开募股(IPO)时的惨淡环境。

然而，有些因素是亚玛芬体育特有的。 在 1 月份的一份文件中，该公司披露截至 9 月 30 日的 9 个月净亏损为 1.156 亿美元，比去年同期增长 10.7%。 文件还显示，该公司有 21 亿美元的未偿债务。

本周早些时候，投资者还对美国对中国日益增长的依赖表示担忧。

阿米尔的中国实力是福还是祸？

尽管该公司受益于该地区销售的快速增长，但一些潜在投资者对 Amer 的增长前景与中国经济的增长前景表示担忧， 路透社报道 本星期。 迫在眉睫的房地产危机和失业率上升促使投资者减少对中国市场的投资。

分析师表示，IPO 定价低于预期应归咎于这部分原因。

“中国历来是企业发展的市场，”拉米雷斯说。 “中国经济的波动让投资者更加担忧，这是可以理解的。”

截至 2023 年 9 月的 9 个月内，Amer 在该地区的收入较上年增长 67.6%，达到 5.93 亿美元，占总收入的近 20%。 Arc’teryx 43% 的销售额来自中国。

拉米雷斯补充说，随着中国年轻消费者热衷滑雪、单板滑雪和徒步旅行等户外运动，Amer 仍然存在相当大的增长机会。 该公司旗下的其他冬季运动品牌包括瑞典外套品牌 Peak Performance 和滑雪装备专家 Atomic。

Amer Sports 首席执行官 James Cheng 向 BoF 表示，他预计中国在不久的将来将占公司收入的 22% 至 25%，但强调北美仍然是 Amer 最大的市场，约占销售额的 40%。

“我们看到了在北美和欧洲发展业务的巨大机会，特别是通过 Arc’teryx 和所罗门，”他说。

亚玛芬体育的下一步是什么？

当安踏牵头的财团于 2019 年收购 Amer 时，它开始将所罗门 (Salomon)、Arc’teryx 和 Wilson 分别打造为价值数十亿美元的企业。 他们的持续扩张仍将推动公司下一阶段的增长。

所罗门 (Salomon) 因突破而提振 其 Sportstyle 类别和受越野启发的 XT-6 运动鞋取得了成功，2022 年销售额将超过 10 亿美元。Arc’teryx 和 Wilson 紧随其后。

自 2019 年 Amer 新所有权开始直接面向消费者转型以来，这三个品牌都受益于重大改革。 它带来了彻底的领导层变动，开设了品牌自有商店，退出了零售商并提升了每个业务的时尚产品。 它还利用时尚界对户外灵感和技术服装的痴迷，从根本上改变了每个品牌的构成，以增加软商品（例如服装和鞋类）的销量（与运动器材相比）。

如今，服装和鞋类产品已占 Amer 销售额的 60%。 2020 年，这一比例仅为 35%，其余为滑雪板、网球拍和篮球等运动器材。

“今后我们将继续 [quickly] 加速我们的零售店在全球的渗透……我们将继续加强我们的软商品业务，”郑说。 “这是我们想要开拓的两个主要增长领域。”