爱尔兰央行采取行动，阻止“桁架式”养老金冲击重演

在周一的协调声明中，卢森堡央行和卢森堡金融业监管委员会针对以英镑计价的所谓负债驱动型投资（LDI）基金引入了新规则，以便它们能够承受三个百分点的波动。英国政府债券（即英国国债）的收益率。

这些措施将要求在爱尔兰授权的以英镑计价的 LDI 基金能够承受英国利率突然出现的不利冲击。

此举将在很大程度上影响英国的养老金，但之所以推出，是因为其中很大一部分基金是在爱尔兰和卢森堡管理的。

2022 年，在特拉斯女士及其财政部长夸西·夸腾 (Kwasi Kwarteng) 短暂的总理生涯期间，债券收益率大幅波动对此类投资的威胁就暴露出来了。 他们的“特鲁塞经济学”迷你预算本应通过大幅减税来启动增长，但它却吓坏了投资者对英国政府金融稳定性的信心，导致债券暴跌和债券收益率大幅上升。

市场动荡期间，英国养老基金价值暴跌约 4250 亿英镑。

由于债券价格下跌促使养老金管理者将债券抛售市场，导致价格再次走低，这种情况有可能成为一场自我维持的危机。

经过数天的市场混乱后，英国央行英格兰银行介入，实施了大规模购买计划以支撑债券，但许多养老金计划在压力下崩溃了。

这项新举措针对的是以英镑计价的 LDI 策略，该策略被数千家企业养老金计划用来管理其支付固定福利养老金的能力，因为这些养老金是通过将投资与这些负债相匹配来提取的。

LDI 策略倾向于大量投资于通常交易相当可预测的政府债券，并将其与高杠杆或债务以及更复杂的金融工具（例如英国国债回购协议）结合起来。

从历史上看，这是一个相当成功的策略，但当 2022 年迷你预算引发大规模波动时，它给养老金结构带来了冲击波，包括迫使基金经理在债券价格下跌时抛售债券，因为它们作为 LBI 结构杠杆抵押品的价值也下降了。下降，这个过程会迅速形成恶性循环。

爱尔兰中央银行行长加布里埃尔·马赫卢夫 (Gabriel Makhlouf) 表示：“2022 年的金边市场混乱表明，非银行金融中介的金融脆弱性可能会放大对金融体系其他部分和更广泛经济的不利冲击。”

他表示：“今天宣布的宏观审慎措施旨在保障英镑 LDI 基金的弹性，并以此支持全球层面的金融稳定。”

新规则不仅得到了爱尔兰和卢森堡监管机构的支持，还得到了欧洲证券和市场管理局（ESMA）的认可。

现有的 LDI 基金将有三个月的实施期来遵守这些措施和新的报告模板。