1999 年，当伯克希尔哈撒韦公司宣布收购中美能源公司时，沃伦·巴菲特称赞爱荷华州天然气和电力公司完全处于该集团的“最佳位置”。
这笔 20 亿美元的交易在当时无人知晓 巴菲特 进军能源业务，开启了四分之一个世纪的交易，使伯克希尔哈撒韦公司成为一家主要参与者，业务遍及 28 个州，运输美国 15% 的天然气并为 1300 万客户提供服务。
其子公司伯克希尔哈撒韦能源公司 (Berkshire Hathaway Energy) 拥有的 1,380 亿美元资产各不相同，但这些企业的吸引力及其在伯克希尔内部的地位是毋庸置疑的。 其公用事业占 BHE 资产的大部分，拥有巴菲特所珍视的抵御竞争的经济护城河，长期以来一直是该集团产生的现金的有吸引力的家园。
但如果 25 年前可预测性已被硬编码到该行业的 DNA 中，那么全球变暖正在带来划时代的变化。 面临的威胁 伯克希尔 这些问题是多方面的：从野火造成的数十亿美元的潜在损失，到对美国计划多快退役燃煤发电站的批评，以及美国气候变化日益政治化。
总部位于加利福尼亚州的投资公司 Cheviot 的投资组合经理达伦·波洛克 (Darren Pollock) 表示：“我认为能源业务将成为每年吸收数十亿美元的领域，并能获得持续稳定的回报，并且受到保护。”和伯克希尔股东。 “现在情况不再是这样了。”
这是 93 岁的巴菲特不再执掌伯克希尔哈撒韦公司未来系列文章的第三篇。
能源部门可以说面临着伯克希尔帝国所有部门中最根本的剧变。 当巴菲特不再掌权时，决定是否向公用事业分配更多资本——还是继续留在该行业——将由 BHE 董事长、巴菲特选为继任者的格雷格·阿贝尔 (Greg Abel) 决定。 BHE 拒绝接受任何高管采访。
61 岁的阿贝尔预计将因其有争议的部分而受到更多公众批评，例如 28 台燃煤发电机组、美国最大的此类机组之一，以及最近对天然气的押注，比过去半个世纪最著名的美国商界领袖巴菲特还要多。
爱荷华州环境委员会能源项目主任克里·约翰森 (Kerri Johannsen) 表示：“人们对伯克希尔·哈撒韦公司抱有这样的愿景，老实说，伯克希尔在公关方面做得很好，将沃伦·巴菲特提升为公司的形象。”
潜在财务威胁的规模与 气候变化 去年夏天，俄勒冈州的一个陪审团发现伯克希尔旗下最大的电力公司 PacifiCorp 因未能关闭电源线而在 2020 年引发一系列致命的野火，这一事实被揭露出来。
随着针对该公司的索赔在不同案件中不断增加，PacifiCorp 估计其可能面临超过 80 亿美元的损失，尽管其律师去年概述了这一数字可能达到 450 亿美元的情景。 该公司表示将“积极上诉”。
本周，在俄勒冈州判决之后，PacifiCorp 面临着现有集体诉讼的扩大，寻求高达 300 亿美元的损失赔偿。 PacifiCorp 批评了此举，称公用事业公司有成为“事实上的最后手段保险公司”的危险。
俄勒冈州的判决已经第一次促使巴菲特 提出疑问 关于公用事业业务的未来。
他在 2 月份致股东的年度信中指出，“伯克希尔哈撒韦可以承受财务意外，但我们不会故意乱花钱”，并警告整个行业存在“零盈利甚至破产的幽灵”。
野火诉讼将加州 PG&E 推入困境 2019年破产 去年，由于毛伊岛毁灭性火灾引发的诉讼日益增多，夏威夷电力公司 (Hawaiian Electric) 股价暴跌。
爱迪生国际公司首席执行官佩德罗·皮萨罗表示：“我认为沃伦·巴菲特的部分观点是，你会看到赔偿金过高，这意味着电力公司实质上是在承担气候变化引发的社会风险。”是美国最大的公用事业公司之一南加州爱迪生公司的所有者。 “这打破了模型。”
伯克希尔哈撒韦公司是推动怀俄明州和爱达荷州等州通过法律的几家公司之一，这些法律将限制如果发现公用事业公司在野火事件中负有责任的话，将给予赔偿。 犹他州最近通过了一项法律，将部分野火索赔成本转嫁给公用事业公司的客户，并限制损失。
伯克希尔的一位大股东表示，如果其他州通过类似的立法，这将标志着该公司的“幸福结局”。 “他们对这些立法机构有一定的影响力，可以说我们需要你改变规则。”
最终放弃公用事业的决定将标志着巴菲特长期以来热情的急剧逆转。 两年前，他将能源业务描述为公司的“四大巨头”之一。
2023 年，BHE 为伯克希尔创造了 23 亿美元的营业利润，较上一年的 39 亿美元大幅下降，因为该集团为损失准备了准备金。 尽管该子公司占伯克希尔整体收益的比例不到 10%，但分析师和投资者表示，这低估了其在该集团中的作用。
投资研究集团 Wolfe Research 董事总经理史蒂夫·弗莱什曼 (Steve Fleishman) 表示：“伯克希尔哈撒韦可以在这里取出部分多余现金——其中很多来自金融业务——并每年持续大规模地投入使用。”
监管机构在设定所有者可以产生的回报水平时会考虑公用事业公司投资的资本金额，这使得该行业非常适合伯克希尔哈撒韦公司。
一些公用事业公司因没有在技术、卫星建模和传感器上投入更多资金而受到指责，这些技术、卫星建模和传感器可以帮助他们更好地预测可能引发野火的情况。 如果这些成本没有得到州公用事业委员会的批准，它们就会侵蚀利润率，因为公用事业公司的支出一无所获。
伯克希尔估计，未来三年将不得不在其公用事业上花费超过 10 亿美元，以减轻野火的风险。
前行业高管和监管机构表示，这种长期支出水平，加上法律风险的危险，将削弱拥有公用事业公司的理由。
联邦能源监管委员会前主席乔恩·威灵霍夫 (Jon Wellinghoff) 表示：“不幸的是，他们的经济回报取决于他们在资本支出上花费了多少钱，因此一切都是围绕他们可以花多少钱来构建的。” “你不能因此责怪他们。 系统就是这样设置的。”
尽管太平洋公司的裁决暴露了气候变化带来的日益严重的诉讼威胁，但机构投资者对该裁决的重视程度不断增加，这让不情愿的伯克希尔哈撒韦公司成为了人们关注的焦点。
十年前，中美公司因向爱荷华州风力发电投入巨资而赢得赞誉，这项投资使该州成为继德克萨斯州之后的美国最大的可再生能源参与者。 如今，BHE 是美国受监管公用事业公司中最大的风力发电所有者，为该集团带来了重要的可再生能源业务。
BHE 在一份声明中表示：“我们致力于以具有成本效益、以客户为中心的方式管理能源转型。”并指出，截至去年底，该公司已在可再生能源领域投资 399 亿美元。 “我们将继续以客户能够承受的速度推进能源转型，并使我们能够为客户提供可靠的服务。”
但伯克希尔面临着来自股东的压力，包括加州公共雇员退休系统、贝莱德和道富银行，要求其更多地披露公司面临的气候变化风险。
贝莱德去年表示：“该公司没有满足我们披露其商业模式如何与低碳经济兼容的计划的愿望。”该公司支持更多披露。
在周六举行的今年年会上，伊利诺伊州财政部长提出了一项决议，要求 BHE 公布其排放量的详细年度细目。 伯克希尔敦促股东投票反对这项动议，指出现有的披露情况，并认为这样的报告“目前没有必要”。
巴菲特长期以来一直采取不干涉的方式来管理伯克希尔哈撒韦的子公司，此前他曾将要求公司范围内的气候报告的呼吁称为“愚蠢”。
这位亿万富翁承认全球变暖正在发生，但在过去几年中，他表示不愿将其作为决定是否投资的一个因素。
巴菲特在 2021 年表示：“我不想在三年内禁止所有碳氢化合物。我们将在很长一段时间内需要大量碳氢化合物……” 。 。 但我确实认为世界也在远离他们。”
查理·芒格 (Charlie Munger) 持更为怀疑的态度，他帮助创建了伯克希尔哈撒韦公司，并于 11 月去世。 去年他表示，他认为“气候变化很有可能没有很多人想象的那么重要”。
去年，在气候行动 100+（由东方汇理银行和富达投资等约 700 家全球投资者组成的联盟）编制的一份分析报告中，伯克希尔哈撒韦公司在应对气候变化方面的参与度被评为最低等级之一。 只有包括沙特阿美公司在内的少数公司获得了如此低的称号。
“伯克希尔一直抵制气候审查，”投资者倡导组织 As You Sow 的总裁 Danielle Fugere 表示，该组织已向该公司提出了多项气候动议。
BHE 拒绝对气候行动 100+ 的分析发表评论。 伯克希尔哈撒韦公司没有回应置评请求。
在气候活动家的抨击下，随着重新评估向可再生能源过渡的速度，阿贝尔将面临的有关业务未来的决策可能会变得更加复杂。
作为美国石油生产商雪佛龙和西方石油公司的主要股东，自俄罗斯对乌克兰的全面战争引发能源危机以来，伯克希尔哈撒韦公司从一个新的论点中受益，即世界摆脱对化石燃料的依赖将比之前预期的时间更长。
芒格是这些投资的直言不讳的捍卫者，他去年表示“在二叠纪盆地拥有重要地位” [America’s most prolific oilfield] 通过这两家公司可能是一个相当不错的长期持有”。
有迹象表明，伯克希尔准备对放慢绿色能源转型步伐进行重大押注，尽管这会招致批评。
2020年，伯克希尔 支付80亿美元 总部位于弗吉尼亚州的公用事业公司Dominion Energy的天然气基础设施业务正值其他一些行业参与者寻求减少化石燃料的敞口之际。
事实证明，天然气存在争议。 支持者指出，它燃烧时排放的二氧化碳比煤炭少，对于中国等国家摆脱对最肮脏燃料的依赖具有重要作用。 反对者强调，天然气主要由甲烷组成，当甲烷逸出时，即使它在大气中的寿命较短，也会比二氧化碳产生更多的变暖效应。
Dominion 交易让伯克希尔哈撒韦公司获得了数千英里的天然气管道以及马里兰州 Cove Point 液化天然气码头 25% 的股份，该码头是一个大型出口设施。 去年，伯克希尔哈撒韦公司斥资33亿美元将其在Cove Point的股份增至75%。
拜登政府在一月份无限期暂停了建造液化天然气出口码头所需的新许可证的发放，此举是为了在选举年赢得具有气候意识的选民，并履行其联合国承诺，即到 2030 年将排放量减少到 2005 年水平的一半左右。
暂停应该有利于 Cove Point 等现有设施，有可能为伯克希尔哈撒韦和其他出口码头运营商创造一条新的竞争护城河。 它还说明了政治和快速变化的形势之间的易燃混合体，阿贝尔必须驾驭这种混合体，以保持能源成为伯克希尔的最佳选择。
“一切都在同时发生变化：气候在变化； 金融环境正在发生变化； 消费者和股东的环境正在发生变化，”德克萨斯大学奥斯汀分校能源教授、《 电力之旅：能源的故事。 “这些都是巨大的挑战——需要改变思维，公司必须考虑他们的选择。”
伦敦 Attracta Mooney 报道
伯克希尔哈撒韦能源业务
内华达能源： 内华达州的一家电力和天然气公用事业公司，拥有两家子公司。 它为拉斯维加斯地区的 100 万电力客户提供服务。
中美能源： 这家电力和天然气公用事业公司总部位于爱荷华州，在爱荷华州、伊利诺伊州、南达科他州和内布拉斯加州等州拥有 160 万客户。
太平洋公司： 该电力公司总部位于俄勒冈州波特兰，在犹他州、俄勒冈州、怀俄明州、华盛顿州、爱达荷州和加利福尼亚州拥有超过 200 万客户。 它还在批发电力市场上进行电力交易。
BHE 管道集团： 该公司运营着 21,000 英里的管道，运输了美国去年消耗的天然气总量的 15%。 它还经营 22 个天然气储存设施和一个液化天然气接收站。
BHE 传输： 加拿大 Altalink 的所有者，该公司是一家电力传输公司，为阿尔伯塔省 85% 的人口提供服务。
BHE 可再生能源： 拥有美国多个独立电力项目的权益，包括太阳能、风能、地热能、水力发电和天然气。
北方电网： 为英格兰北部 400 万客户提供服务的配电集团。 它还拥有上游天然气业务，在欧洲和澳大利亚开发项目，并拥有太阳能资产。
本文是探讨沃伦·巴菲特不再执掌伯克希尔哈撒韦公司未来的系列文章的一部分。 阅读巴菲特之后伯克希尔系列的其他文章 点击这里。
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2024-05-03 04:00:19
