Notable Capital 的童士士 (Hans Tung) 谈为何创始人需要长远考虑

童士豪，管理合伙人 著名资本，以前 纪源资本，对当今风险投资的状况有很多想法。

Notable 管理着 42 亿美元的资产，由拥有 24 年历史的跨境风投公司 GGV Capital 发展而来，当 GGV 投资诸如 Affirm、Airbnb、StockX、Square 和 Slack。

这种经验使他拥有丰富的专业知识，更不用说对当前市场动态的良好了解。 所以，我们最近把他带到了 > 的网站上 公平 播客讨论估值、为什么创始人需要打持久战，以及一些风险投资公司比其他公司陷入困境的原因。

我们还深入探讨了他仍然看好金融科技的原因，以及金融科技领域的哪些领域让他特别兴奋。

我们还讨论了 他自己的公司最近发生的变化这是纪源资本 (GGV Capital) 团队拆分为美国和亚洲业务的结果。 GGV 的转型是我们在风险投资领域看到的一系列变化中的最新一个，其中包括 创始人基金, Benchmark和Thrive Capital。

以下是采访摘录，为长度和清晰度进行了编辑。

科技博客： 2022 年末，我们讨论了折价融资。 当时你认为它们不一定是坏事。 你还保持同样的心态吗？

童士豪： 我从事这个行业已经快20年了。 我们处理事情的方式是长期的。 我一直都知道加价并不重要。 这就像变穷一样 [report] 卡或获得考试成绩； 在你真正找到出口之前，这并不重要。 IPO实际上只是一个里程碑，而不是结局。 IPO是公众投资者参与其中的开始。 因此，如果你从长远来看，估值暂时上涨或下跌并不重要，重要的是最终产生重大结果。

无论采取什么措施来扩大业务规模，公司、创始人和董事会都需要集中精力，在每一步中尽最大努力管理业务。

创始人没有意识到，这种选择并不是在关闭和进行一轮下一轮融资之间进行的。 在这种情况下，您每次都会选择下调融资。 当你面临维持估值或进行下行融资的前景时，就会面临挑战。 如果您不这样做，您将面临稍后关闭的风险。 但如果你快要倒闭了，就没人会投资你了。

就投资环境而言，今年迄今为止与去年相比有何不同？

我认为这是我们在 2023 年下半年看到的情况的延续。显然，人工智能是一个异常值。 人工智能现在被高估了。 你可能会说我们只处于第一局，或者人工智能第一局的上半场。 所以人们愿意多付钱 […] 你确实会看到在繁荣之初发生了很多疯狂的融资轮次，但也会出现分歧，有些公司最终会表现出色，而大多数公司可能不会。

在大多数情况下，我仍然警告创始人不要将自己与表现良好的行业进行比较，而是完全专注于管理自己的业务。

与近年来相比，您的投资节奏如何？ 风险投资公司受到经济放缓的影响如何？

我认为我们更多地处于 2022 年的水平，所以比 2023 年的水平更高。但 2021 年是一个异常值。 这对商业不利，对生态系统不利。 在不点名的情况下，你确实会看到一些公司受到了他们在 2021 年所做的事情的影响，这让他们现在放慢了很多，这是不幸的，因为他们中的许多人都是伟大的投资者。 他们在大公司工作，可惜因为消化不良而无法参与。

例如，一些公司在 2021 年筹集了大笔资金。尽管该业务的收入同比增长约 40% 至 50%，并且从成熟度的角度来看，他们可能会在明年左右很快进行 IPO […] 但由于他们在上一轮融资中筹集的估值如此之高，因此他们在当前公开市场上的估值水平还没有达到，市盈率已经压缩了不少。 所以他们必须等待。

结果2021年投资他们的基金就拿不到现金了 因为缺乏流动性，有限合伙人也无法收回资金。 因此，我们没有将资金回收回可以继续投资新基金的有限合伙人手中。 整个系统都会因此受到影响。

我最近很惊讶地报告说，今年第一季度金融科技领域的资金已降至七年来的最低水平。 你对此有何看法？

我认为对于金融科技来说，考虑到我们所处的高通胀环境和高利率，人们更难决定金融科技。 但如果你看看金融服务这一类别中的其他指标，银行、保险和金融服务领域的所有上市公司的市值都超过 10 万亿美元。 在这 10 万亿美元中，只有不到 5% 属于金融科技公司。

因此，如果我们都知道最好的金融科技公司的增长速度比金融服务公司更快，那么它们低个位数的渗透率和市值将随着时间的推移而增加只是时间问题。 所以它会有起伏。 和电商一样，金融科技可能不会有太多的赢家，但能赢的就会有巨大的市场。

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