Nvidia 可能会成为下一个 AWS

英伟达和亚马逊 网络服务是亚马逊利润丰厚的云部门，有很多惊人的共同点。 首先，他们的核心业务源于一次愉快的意外。 对于 AWS 来说，它意识到它可以 出售内部服务 ——存储、计算和内存——它是在内部为自己创建的。 对于 Nvidia 来说，事实上，为游戏目的而创建的 GPU 也非常适合 处理人工智能工作负载。

这最终导致最近几个季度的收入出现爆炸式增长。 英伟达营收 一直以三位数增长，从 2024 年第一季度的 71 亿美元增至 2024 年第四季度的 221 亿美元。这是一个相当惊人的轨迹，尽管绝大多数增长来自该公司的数据中心业务。

尽管亚马逊从未经历过这种强劲的增长井喷，但它一直是这家电子商务巨头收入的一大推动力，而且两家公司都经历了第一市场优势。 不过，多年来，微软和谷歌已经加入市场，形成了云供应商三巨头，预计其他芯片制造商最终也将开始获得有意义的市场份额，即使收入蛋糕在未来继续增长。几年。

两家公司显然都在正确的时间出现在正确的地点。 随着 2010 年左右网络应用程序和移动设备开始兴起，云提供了按需资源。 企业很快开始看到在云中移动工作负载或构建应用程序的价值，而不是运行自己的数据中心。 同样，随着人工智能在过去十年的腾飞以及最近大型语言模型的兴起，恰逢 GPU 处理这些工作负载的爆炸式增长。

多年来，AWS 已经发展成为一项利润丰厚的业务，目前的运营价值接近 1000 亿美元，即使脱离亚马逊也将是一家非常成功的公司。 但尽管 Nvidia 正在腾飞，但 AWS 的增长已经开始放缓。 这在一定程度上是大数法则，最终也会影响英伟达。

问题是 Nvidia 能否维持这种增长，成为像 AWS 之于亚马逊那样的长期收入巨头。 如果 GPU 市场开始收紧，Nvidia 确实还有其他业务，但正如该图所示，这些业务的收入来源要小得多，而且增长速度比目前 GPU 数据中心业务要慢得多。

短期财务前景

正如上图所示，英伟达最近几个季度的收入增长是天文数字。 根据英伟达和华尔街分析师的说法，这种情况还将持续下去。

在其最近的 收益报告 在 2024 财年第四季度（截至 2024 年 1 月 31 日的三个月）中，英伟达告诉投资者，预计本季度（2025 财年第一季度）收入将达到 240 亿美元。 与去年同期相比，Nvidia 预计第一季度的增长率约为 234%。

这根本不是我们在成熟的上市公司中经常看到的数字。 然而，鉴于该公司最近几个季度的收入大幅增长，其增长率预计将下降。 从最近结束的财年第三季度到第四季度的收入增长 22% 来看，英伟达预计从 2024 财年最后一个季度到 2025 财年第一季度的收入增长率将更为温和，为 8.6%。与去年同期相比，而不是仅仅回顾三个月，英伟达当前时期的增长率仍然令人难以置信。 但未来还会出现其他增长放缓的情况。

例如，分析师预计 Nvidia 本财年将产生 1105 亿美元的收入，比去年同期增长 81% 以上。 这远低于最近结束的 2024 财年 126% 的增幅。

对此我们要问：那又怎样？ 至少在接下来的几个季度里，Nvidia 的年营收预计将继续突破 1000 亿美元大关，这对于一家去年同期总营收仅为 71.9 亿美元的公司来说令人印象深刻。

简而言之，分析师和英伟达（Nvidia）都认为该公司未来将实现巨大的增长，尽管今年一些令人瞠目结舌的收入增长数据将放缓。 目前尚不清楚在稍长的时间范围内会发生什么。

前进的动力

尽管来自 AMD、英特尔和其他芯片制造商的更多竞争开始出现，但人工智能似乎可能成为未来几年继续送给 Nvidia 的礼物。 就像AWS一样，Nvidia最终将面临更激烈的竞争，但它目前控制着如此多的市场份额，它有能力放弃一些市场。

IDC 纯粹从芯片层面（而不是电路板或其他邻接层）来看，表明 Nvidia 牢牢控制着：

图片来源： 国际数据中心

如果你看看 Jon Peddie Research (JPR)（一家追踪 GPU 市场的公司）的市场份额数据，看看主板层面的情况，虽然 Nvidia 仍然占据主导地位，但 AMD 的实力正在变得更强：

图片来源： 乔恩·佩迪研究

JPR 分析师 C Robert Dow 表示，其中一些波动与新产品的推出时间有关。 “AMD 的涨幅取决于市场周期（新卡推出时）和库存水平，但 Nvidia 多年来一直处于主导地位，而且这种情况将持续下去，”Dow 告诉 >。

跟踪硅市场的 IDC 分析师 Shane Rau 也预计，即使趋势发生变化，这种主导地位仍将持续。 “有趋势，也有反趋势，英伟达参与的市场规模很大，而且还在不断扩大，增长将持续下去，至少在未来五年内是这样，”劳说。

部分原因是英伟达销售的不仅仅是芯片本身。 “他们会向你出售他们自己的一台超级计算机上的主板、系统、软件、服务和时间。 因此，这些市场都是巨大且不断增长的，英伟达都对这些市场感兴趣。”他说。

但并不是所有人都认为英伟达是一支不可阻挡的力量。 长期云顾问兼作家 David Linthicum 表示，您并不总是需要 GPU，而且公司已经开始意识到这一点。 “他们说他们需要 GPU。 我看了看，做了一些粗略的数学计算，他们不需要它们。 CPU 完全没问题，”他说。

当这种情况发生时，他认为英伟达的发展速度将开始放缓，竞争将削弱其在市场上的地位。 “我认为我们将看到英伟达在未来几年内变成一个较弱的玩家。 我们将会看到这一点，因为那里正在建造太多的替代品。”

Rau 表示，随着公司利用 Nvidia 产品扩展人工智能用例，其他供应商也将从中受益。 “我认为未来你会看到不断增长的市场，这将为英伟达创造顺风。 但随后也会有其他公司紧随其后，特别受益于人工智能。”

也有可能一些颠覆性力量会发挥作用，这将是一个积极的结果，可以防止一家公司变得过于主导。 “你几乎希望颠覆会发生，因为这是市场和资本主义最好的运作方式，对吗？ 有人率先领先，其他供应商紧随其后，市场不断增长。 你会得到成熟的参与者，他们最终会被更好的方式所扰乱，在他们的市场或正在进入他们市场的邻近市场中做同样的事情，”劳说。

事实上，我们开始看到亚马逊正在发生这种情况，因为微软通过与 OpenAI 的关系取得了进展，而亚马逊正在 被迫追赶 当谈到人工智能时。 无论从长远来看英伟达会发生什么，它现在都牢牢地占据着主导地位，赚得盆满钵满，主导着不断增长的市场，而且几乎一切都在按部就班地进行。 但这并不意味着情况将永远如此，也不意味着未来不会有更多的竞争压力。