欧舒丹的新时代即将来临。
该公司自 2010 年以来一直在香港证券交易所上市，并于 4 月 29 日宣布了私有化要约，黑石集团和高盛为一项 18 亿美元的私有化交易提供资金，该交易使该公司估值为 64 亿美元。
这一要约是在经过数月的猜测之后提出的：2023 年 8 月，有报道称，该公司董事长兼大股东 Reinold Geiger 正在考虑收购，其股票因此暂时停止交易——在宣布这些计划被搁置后，该公司股价下跌30%。 股票于 4 月 9 日无限期停牌。 布隆伯格 报告称私有化再次迫在眉睫。
通常，公司会花费数年时间准备首次公开募股，因为成为上市公司意味着进入更重的级别。 但欧舒丹的双手却被有限的增长机会所束缚。 盖格在一份声明中表示：“我们今天启动的交易将使我们能够专注于重建公司长期可持续增长的基础。” 现在的私有化预示着另一种成长的烦恼。
投资公司晨星的高级股票分析师 Ivan Su 表示：“管理层有点厌倦了香港市场的低估值。”
2010 年代初，香港证券交易所被视为全球公司利润丰厚的选择，当时中国消费者迅速积累财富，并对奢侈品产生了浓厚的兴趣。 但从长远来看，市场并没有达到预期。 新秀丽 (Samsonite)、普拉达 (Prada) 和欧舒丹 (L'Occitane) 等公司被汇丰银行 (HSBC) 消费者业务董事总经理埃尔万·拉姆堡 (Erwan Rambourg) 称为“孤儿股”。 前两家公司已宣布计划退出交易所或在其他地方进行二次上市。
苏说，在纽约或巴黎证券交易所上市的美容企业集团通常享有较高的估值——在香港，标准市盈率市盈率约为 9 倍，而在美国，这一数字通常高于 20。雅诗兰黛和雅诗兰黛等美容公司欧莱雅的市盈率在 30 到 50 左右，而欧舒丹的市盈率历来在十几到二十几之间，尽管可能被收购的消息导致其股价在停牌前飙升。 Geiger 的报价为每股 34 港元（4.30 美元），较其平均收盘价溢价 61%。
“[Geiger] 必须思考，“我拥有一家伟大的公司，具有良好的增长和良好的利润”，并且更多地与 [Estée] 兰黛或拜尔斯道夫……在某些情况下， [L’Occitane] 具有更高的利润率和更好的增长，”Rambourg 说。
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同辈压力
欧舒丹的问题超出了其贸易地点。 该公司的战略计划与股东对季度收入增长和股息的预期越来越不一致。 苏表示，公司可能只是希望摆脱这些外部控制。
公共投资者对其增长计划并不友好。 2023 年 6 月，该公司宣布投资 1 亿欧元（1.06 亿美元）进行营销工作，以重振 L'Occitane en Provence 和 Elemis 等核心品牌。 其股价下跌约 15%。 投资公司 Fernbrook 联合创始人兼执行合伙人 Bill Detwiler 表示，分析师经常将大量营销支出视为黑洞，特别是如果努力针对 Facebook 和 Instagram 等平台，这些平台的投资回报率都难以预测。
欧舒丹的另一个主要区别是其门店面积异常庞大，主要针对其核心品牌欧舒丹普罗旺斯地区。 该身体护理品牌在全球拥有 2,000 多家店面。 大多数其他美容集团严重依赖批发，通过丝芙兰或百货商店等销售其品牌。
“你要支付租金并支付像 Louis Vuitton 这样的员工工资，但你卖的不是 1,500 美元的手提包；而是卖的。” Rambourg 说：“你卖的是 29 美元的乳木果油护手霜。”他补充说，盈利所需的销量是巨大的。 “卖美丽 [in standalone] 零售从来就不是一件容易的事。”
欧舒丹的领导层可能希望减少门店数量以提高利润率、剔除表现较差的产品，甚至剔除品牌。 本月早些时候，该公司剥离了护肤品牌 Grown Alchemist，将大部分股份出售给即将卸任的首席执行官安德烈·霍夫曼 (André Hoffman)。
奖项大小
欧舒丹确实有增长潜力。 与一些选择选择性并购策略的同行不同——雅诗兰黛更喜欢高端品牌，欧莱雅最近专注于皮肤科医生主导的护肤品和名牌香水——欧舒丹的策略一直是分散式的。 虽然它偏向于具有天然资质的品牌，但其产品组合涵盖护肤品、化妆品和护发品。 一些收购，例如 2021 年收购的 Sol de Janiero，带来了显着的增长。 截至 2023 年 12 月 31 日的 9 个月中，在病毒产品以及 Z 世代和 Alpha 世代的广泛欢迎的带动下，销售额增长了 184%。 该品牌预计整个财年销售额将达到10亿美元。
但并非所有新收购都取得了成功。 其他产品线，如 Melvita 和 Erborian，它们组合在一起，只占其总销售额的一小部分。
作为一家私营公司，它可以在并购方面做出不受阻碍的决策； 无论是剥离品牌还是收购其他品牌，以平衡 Sol de Janiero 的天文数字增长。 Rambourg 将 Sol de Janiero 描述为“本垒打”，但其作为身体护理和香水领域领导者的未来受到更多品牌进入这些类别的威胁。 未来影响力营销吸引力的疲软也可能会削弱其成功。
私人事务
对于一家上市公司来说，欧舒丹的所有权结构有些不规则。 盖革拥有超过 70% 的股份； 雅诗兰黛和欧莱雅的掌舵家族分别拥有 38% 和 35% 的股份。 德特怀勒表示，其独特的形象可能是其吸引私募股权买家的部分原因。
“私募股权公司喜欢与本质上是家族企业或无法从上市中获得任何利益的家族合作，”德特怀勒说。 与 Blackstone 这样的公司合作非常合适，因为它具有全球影响力，并且之前在美容和个人护理领域取得了成功。 该基金拥有防晒产品线 Supergoop 和临床护肤产品线 Zo Skin Health。
其他公司也做出了转变。 2008 年，在巴黎股票市场上市 24 年后，娇韵诗重新私有化，再次成为一家完全家族企业。 从那时起，它的规模不断扩大：增加了化妆品、男装和奢侈品系列，并开设了直营店、巴黎附近一座华丽的办公楼和上海的一个研发中心。 它还投资了护肤品系列Pai和清洁化妆品品牌Ilia。 （娇韵诗的例子可能是人们最先想到的，因为该集团在 2001 年至 2011 年间曾是欧舒丹的投资者。）
欧舒丹的未来可能需要一些路线修正。 为了重振其核心特性，需要进行战略转变，其中可能包括终止产品线、投资新产品开发和加强营销。 Rambourg 表示，虽然普罗旺斯欧舒丹在中国取得了巨大进展，并在亚洲具有增长潜力，但它在欧洲却被视为“有点落伍”。 该公司拥有约 1.56 亿美元现金，可能需要注资才能实现这些目标。
需要更多的明星品牌来帮助减少对 Sol de Janiero 的依赖，并使该公司能够适应未来消费者口味和偏好的变化。 正如 Detwiler 指出的那样，私募股权公司总是对支持进一步收购的公司感兴趣。
即使报价摆在桌面上，无论欧舒丹的最终战略是什么，它都可能不会迅速展开。 '[Geiger] 不是为了获得快速回报。 他热衷于长期做正确的事情，”朗堡说。
