美国市场脱节的背后是什么？ | 专家观点

飙升的美国股市与悲惨的美国政治状况之间似乎存在着一种奇怪的脱节。 温斯顿·丘吉尔据说打趣道：“美国人在尝试了其他一切之后，总是做正确的事。” 但鉴于今年美国总统大选乔·拜登和唐纳德·特朗普即将重赛，丘吉尔的观察需要调整：显然，美国人只有在尝试了两次之后才会做正确的事。

如何解释股市的繁荣与美国民主面临的危机之间的这种脱节？ 市场可能只是认为美国总统对国内经济的影响力有限，至少在短期内如此。 或许投资者相信人工智能可以征服一切。

但这种解释忽视了可能的政策决定的长期后果，例如退出自由贸易（拜登和特朗普似乎决心在这一领域超越对方）、敦促美联储将注意力从通胀上转移，以及继续走上不可持续的债务轨道。 当谈到选民最关心的移民问题时，特朗普的限制将阻碍高技能移民，而拜登的开放边境政策则毫无意义。

或者，也许投资者明白，美国选民的分歧已经如此之深，以至于没有哪位总统能够控制国会参众两院超过几年。 随着政治僵局成为华盛顿的常态，由于人工智能的繁荣，在股市近期涨幅中占据很大份额的大型科技公司面临反垄断监管的可能性较小。

可以肯定的是，随着英伟达的市值有望与苹果相抗衡，拜登已发布了一项全面的行政命令，旨在“管理人工智能崛起带来的风险”。 但鉴于政府在控制科技行业方面的努力乏善可陈，目前尚不清楚其打算如何管理这些风险。 联邦贸易委员会主席莉娜·汗是少数试图重振美国反垄断政策的人之一，她一直受到媒体的严厉审查和批评，她的激进做法产生了好坏参半的结果。

与此同时，最高法院可能很快会废除或限制德克萨斯州和佛罗里达州的州法律，这些法律旨在阻止社交媒体公司对其平台上分享的帖子做出某些编辑判断。 尽管大多数法官似乎对监管在线内容持谨慎态度，但毫无疑问，不受监管的社交媒体平台和信息回音室加剧了美国的许多问题，特别是政治两极分化和心理健康危机。

鉴于人工智能带来的风险远远超过社交媒体带来的风险，我们绝不能重蹈覆辙。 虽然这些新兴技术有望改善我们的法律、道德、经济和政治体系，但在缺乏监管的情况下，它们也很容易破坏它们。

金融监管的演变为如何在不牺牲创新的情况下监管人工智能提供了宝贵的见解。 监管机构往往落后于创新者，常常难以平衡效率和风险。 然而，2008 年金融危机之后，监管机构成功实施了严格的措施，这些措施阻碍了市场效率，但也使银行能够抵御 Covid-19 冲击和随后的通胀压力。

当前的股市上涨在一定程度上是由于人们对人工智能仍将不受监管的预期推动的，尽管人工智能可能会导致数千万工人流离失所、政治不稳定的威胁以及公共话语的扭曲。 人工智能行业最终可能会积累足够的政治权力来镇压任何对其进行监管的尝试，这与全球金融危机之前银行和当今社交媒体平台所采用的策略相呼应。 从本质上讲，市场运行的假设是，无论美国总统选举的结果如何，人工智能公司都会蓬勃发展。

但特朗普的胜利对每个人都不利。 特朗普的第二个任期可能会引发中美贸易战升级，或导致美国退出北大西洋公约组织（北约）以及随后的军事冲突。 从长远来看，这两种情况都不会有利于国内经济。 特朗普计划对几乎所有进口商品征收 10% 的关税，这可能会促使美国的贸易伙伴自行征收关税，这无疑会让事情变得更糟。

此外，俄罗斯的扩张野心不会止步于乌克兰，而欧洲国家也将需要数年时间来增强其军事和技术能力，即使它们今年能够将国防开支提高到国内生产总值的2%。 让世界最大经济体受特朗普专断和冲动的政策统治将削弱支撑美国经济实力的机构。

相反，拜登获胜的后果将更加可预测，特别是如果民主党保住参议院并夺回众议院的控制权。 遗憾的是，这可能会导致利率大幅上升，从而限制私人需求，同时也会给美联储带来微妙的压力，要求其承担更大的通胀风险。

但鉴于美国和全球经济面临的挑战和不确定性，无论谁在11月获胜，目前的股市繁荣都很难持续。

作者是国际货币基金组织前首席经济学家、哈佛大学经济学与公共政策教授、2011年德意志银行金融经济学奖获得者。 ©项目辛迪加，2024

首次发布： 2024 年 3 月 7 日 | 晚上 10:24 是