鲍威尔的话比美联储的点阵图更有力量 | 专家观点

在美联储决定将利率稳定在 5.25-5.5% 后，鲍威尔先生对《华尔街日报》的 Nick Timiraos 的回应如下：[The two recent months of inflation data] 并没有真正改变整体情况，即通胀在有时崎岖不平的道路上逐渐下降至2%。 我认为这个故事没有改变。 我也不认为这些读数增加了任何人对我们正在接近这一点的信心。”

尽管最后有警告，但交易员们听到的消息足以让标准普尔 500 指数走上历史新高。

一月和二月的通胀数据短暂动摇了市场对通胀祸害已被根除的信心。 连续两个月，核心消费者价格指数月度上涨 0.4%，超出了经济学家的预期。 但 1 月份的数据受到通货膨胀中权重较大的住房部分的明显统计噪音影响（该部分在 2 月份自行修正），而 2 月份的数据则因机票和二手车等众所周知的波动性部分而推高。 红海冲突和年初的普遍影响（统计术语中的“过度季节性”）也可能产生一些短暂的影响。

更重要的是，对于核心个人消费支出指数（美联储的首选指标）来说，2 月份的数据看起来不会那么糟糕，该指标对产品类别的权重有所不同。 正如鲍威尔所说，这些报告并不构成通胀减弱的积极证据，但也没有明确表明趋势发生变化。

这是正确的看法，这就是为什么主席的话很容易压倒经济预测摘要，尽管它有很多有趣的内容。 具体来说，政策制定者预计到 2025 年底将降息 6 次，到 2026 年将降息 9 次。这分别低于之前预测的 7 次和 10 次。

从长远来看，现在的中点表明利率将从之前的 2.5% 上升至 2.6%，这是 2019 年以来的最高水平——这一举动可能表明，尽管如此轻微，但人们对结构性变化的看法正在发生。经济。 但鲍威尔先生恰当地警告我们要谨慎，不要仓促下这个结论。

以下是他对美联社记者克里斯托弗·鲁加伯 (Christopher Rugaber) 的回应：“从长远来看，利率是否会更高……我认为我们不知道这一点。 我认为，我们认为，在大流行前、全球金融危机后时代，利率普遍较低，原因主要是人口统计和生产率等缓慢变化的大因素。 移动速度不快的事情。 但我认为我们不知道。 我的意思是，我的直觉是，利率不会回到我们所看到的非常低的水平，世界各地的长期利率在某些情况下处于或低于零。”

在私营部门预测者几个月来向上修正他们的观点之后，长期点出现了转变。 在纽约联邦储备银行对一级交易商的调查中，受访者的中位数最近将其预期从 12 月的 2.75% 和 9 月的 2.5% 上调至 2.88%。 从某种意义上说，政策制定者只是在市场和学术界共识发生微妙转变的背景下追赶。

但在长期利率预测方面，置信区间存在差距。 总而言之，几乎没有具体证据表明发生了很大的变化。 由于 5 月份降息似乎已经不可能，现在最重要的是 6 月 12 日利率决定之前接下来三份通胀报告的内容。如果报告良好，那么利率制定委员会将与鲍威尔先生就降息保持一致。 如果通胀数据确实重新发现 2023 年末的趋势，那么这些中期和长期利率预测将再次修正——这次会更低。

作者是一位专注于美国市场和经济的专栏作家。 ©彭博社

首次发布： 2024 年 3 月 22 日 | 晚上 10:51 是