Mankind Pharma 与 PE 竞相收购 BSV 集团，估值可能达到 1300 亿卢比

据知情人士透露，华平投资集团和 ChrysCapital 组成的财团将与 TPG、Blackstone、EQT 以及 Mankind Pharma 竞争收购 BSV 集团（前身为 Bharat Serum & Vaccines Ltd），估值为 1200-1300 亿卢比（14-15 亿美元）。这五家公司在上周提交了非约束性投标后已入围。知情人士补充说，雷迪博士实验室也可能加入竞争，该公司已经争取了额外的时间来提交对 Advent International 投资组合公司的报价，并表示其非约束性报价预计将于本周提交。尽职调查将在未来四到六周内继续进行，最终报价将于 7 月提交。

今年早些时候，Advent 任命摩根大通和杰富瑞出售这家位于孟买的生物制药公司，五年前该公司以 350 亿卢比（5 亿美元）收购了该公司的控股权。

“Advent 下 Ebitda 增长三倍”

在 2019 年从创始 Daftary 家族手中收购 BSV 74% 的股份后，Advent 去年又收购了剩余股份。几家私募股权基金（包括 Permira、Partners Group 和 CVC Capital 等）探索了这一机会，但最终没有竞标，因为估值预期很高，为 2025 财年息税折旧摊销前利润的 20 倍，可能为 63 至 65 亿卢比。Advent 拒绝置评。华平投资、Mankind 和 ChrysCapital 的发言人没有回应 ET 的询问。黑石、EQT、TPG 和 Dr Reddy's Labs 拒绝置评。

上个月，Mankind 与长期支持者 ChrysCapital 合作收购了医疗设备和缝合线制造商 Healthium，但目前已选择单独行动。

女性健康焦点

BSV 成立于 1971 年，从事生物、生物技术和药物配方的开发、制造和营销。其产品组合包括血浆衍生物、单克隆抗体、生育激素、抗毒素、抗真菌剂、麻醉剂、心血管药物和诊断产品。其四分之三的销售额来自女性健康领域，尤其是用于刺激生殖能力和辅助生殖（如体外受精 (IVF)）的激素。四分之一的销售额来自重症监护领域，包括抗真菌剂、麻醉剂和注射剂，以及针对蛇咬伤等的血清产品组合，以及针对因癌症等疾病而免疫力低下的人的抗体。BSV 在孟买和海得拉巴设有制造部门，在新孟买设有研发 (R&D) 部门，并在美国、德国、菲律宾和印度各设有全资子公司。菲律宾子公司充当营销部门，而德国工厂则拥有 API 制造能力。 美国分公司是研发和临床试验中心。2024 财年，该公司的息税折旧摊销前利润为 48 亿卢比，销售额为 170 亿卢比。预计 2025 财年的销售额将达到 200 亿卢比。

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“在 Advent 的领导下，（BSV 的）息税折旧摊销前利润增长了两倍，”一位不愿透露姓名的孟买制药分析师表示。“管理团队发生了变化，运营和供应链也得到了精简。Bolton 的收购也补充并增加了投资组合的分量。”

交易现场

2022 年 3 月，BSV 通过现金和股票低价出售，以 80.5 亿卢比收购了 TTK Healthcare 的人类制药部门。由于不孕症和妇科产品占比很大，该投资组合是对 BSV 投资组合的补充。TTK 的顶级品牌包括 Ossopan（钙补充剂）、Lactare（催乳剂）、CCQ、Evaserve 和 Carni-Q 等不孕症品牌，以及呼吸药物 Levokast。制药行业的国内整合主要由私募股权基金主导。

然而，Aurobindo、Torrent 和 Mankind 等本土制药商一直在印度和海外寻找新的增长机会。经过长时间的停顿，甚至 DRL 也在考虑收购以进行外部扩张。“BSV 集团是一家专业公司，”一家过去曾对其进行评估的制药公司的首席执行官表示。

“销售和分销渠道非常独特 — 生育诊所、医院或政府招标。与拥有研发 DNA 的 DRL 不同（在 BSV 中），其他战略没有任何特殊优势，但 IVF 是一个快速增长的领域，进入门槛高，使资产具有吸引力。对于 PE 来说，估值要求看起来相当有吸引力。” Mankind、Dr Reddy's 和 Blackstone 曾在不同时间点研究过 BSV，包括在收购 Advent 之前。据知情人士透露，DRL 甚至在最近的销售流程启动之前就一直在评估该公司，并进行了双边谈判。Viatris（前身为 Mylan）和 Cadila Health 等其他公司也曾在不同时间点被提名为 BSV 的潜在收购者。