UniCredit-Day 已到来：Orcel 和 ECB 利率的收益预览。 评级和标题 tp

我们到了。 几个小时后，联合信贷银行 由首席执行官 Andrea Orcel 领导的这家意大利银行将公布 2023 年最后一个季度的账目。

在 Piazza Affari 等待财报季开始的同时，分析师们已经滔滔不绝地发表了他们的观点 对意大利银行账户的预测得益于抗通胀率上升的巨大支持，2023年表现出色 发起人 克里斯蒂娜·拉加德 (Christine Lagarde) 的欧洲央行。

联合信贷银行是股票市场的主要参与者， 并获得了他在 Gae Aulenti 广场获得的头衔（UCG） 在 Ftse Mib 重量级排名中名列前茅。

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它确实是 2023 年意大利银行中的女王 联合信贷银行, 感谢投资者对首席执行官 Orcel 推出的战略的持续信任，该战略专注于 股东资本分配政策日益丰富。

联合信贷银行和其他意大利银行：巴克莱签署的报告

联合信贷银行 (UniCredit) 在 2023 年最后一个季度的表现如何？ 考虑到一年，当前的利润和意大利银行股买入的后遗症不太可能重演？

巴克莱银行已发布 临时报告 致力于意大利信贷机构账户预览： “意大利银行，测试弹性：第四季度业绩值得关注的内容”。

总的来说，纵观整个意大利银行业，分析师在报告中写道，“相对净息差 到2023年第四季度 – 受益于欧洲央行货币紧缩影响最大的预算项目 – 它将是坚实的， 将确认 2024 年每股收益指引，以及有关股东补偿的声明（以回购或股息的形式） 将以乐观为标志。” 这是它普遍预见的 一致的共识。

据此，巴克莱写道： 意大利银行股的反应 他们将取决于所有那些能够保护每股收益“可信度”的因素。

意大利裕信银行 (UniCredit) 与联合圣保罗银行 (Intesa SanPaolo) 一起跻身银行行列 巴克莱银行最有信心的。

2024-2025年意大利银行和联合信贷银行的每股收益：巴克莱银行的举措

就联合信贷银行而言，可能影响股价趋势的因素将由可能的 关于成本和任何节省的公告 银行可以拨备。

与此同时，巴克莱分析师 裕信银行 2024 年每股收益预测上调， 从之前的每股 4.90 欧元 为 4.96，因此为 1%。

然而，下调 2025 年每股收益评级 在这种情况下，这是分析师所预期的 4.91 欧元， 比之前估计的每股5.05欧元低3%。

对于所有意大利银行，专家们在分析中强调 下调了每股收益的前景， 在媒体领域， 2024 年增长 0.1%，2025 年增长 2.6%：

此举的动机是“更新我们的模型，现在反映了 率估计 由我们的宏观团队开发”。

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联合信贷银行：NII 展望、净利润、营业额及公司

话虽如此，回到裕信银行 2023 年第四季度取得的预算结果，巴克莱表示预计 净息差（NII）季度下降 1.3%，但同比增长 4%， 相当于35.52亿欧元， 相比之下，2022 年第三季度为 36 亿欧元，第四季度为 34.15 亿欧元。

相似的 Equita 的期望， 多么受人尊敬 NII 利差为 36 亿欧元， 按季度下降 1%，在本例中，按年增长 4%。

大巴克莱银行 预计净利润15.57亿， 与 2023 年第三季度的 23.22 亿相比，环比下降 33%；与 2022 年第四季度的 24.64 亿相比，环比下降 37%。

Equita 分析师预计 Orcel 领导的集团净利润将下降，相当于 9亿 同时，更一般地说， 彭博社的共识是 GAAP 净利润为 9.33 亿欧元， 截至 2023 年 12 月 31 日的季度。

Gae Aulenti广场的营业额 巴克莱预计季率下跌3% 至 57.61 亿， 相比2023年第三季度的59.67亿，同比增长1%，而2022年第四季度的57.15亿。

Equita 的预测更为悲观，其目标是 2023 年第四季度的总收入， 相当于56亿欧元， 按季度下降 6%，按年下降 1%。

彭博社的共识是 营收55.27亿。

巴克莱预计 2023 年第四季度营业利润 至32.15亿， 较2023年第三季度的36.40亿下降12%，较2022年第四季度的32.46亿下降1%。

Equita 预测 营业利润减少 31 亿欧元， 环比下降15%，同比下降5%。

彭博社调查的分析师预测 营业利润进一步下降，至29.53亿。

根据巴克莱银行的说法， 预计准备金将增至5.32亿美元， 较 2023 年第四季度的 1.35 亿有所增加，但与去年第四季度的 5.28 亿相比几乎没有变化。

公平的尊重 有限责任合伙企业规模达 6 亿欧元。

巴克莱总是预测 裕信银行的佣金按季度上涨 1.2%，按年下降 0.8%， 而裕信银行的风险成本预计为 50 个基点，高于 2023 年第三季度的 13 个基点。

总体而言，Equita 在其预览中写道，它预计 2023 年第四季度“收入将按季度下降， 收入和佣金按季度基本稳定 以及交易的贡献较低”。

“还考虑到国家银行合同的续签 – Milanese SIM 继续说道 – 我们预计运营成本将按季度增长 9%，但 C/I 应保持在 45% 区域的良好水平。

“在作战线以下， 我们相信 UCG 可以花费更多的 LLP同样从2024年的积极角度来看，预计风险成本将达到58个基点，旨在进一步提高覆盖水平”。

Equita 在今天专门介绍该集团收益预览的报告中补充道，“正如预期的那样，2023 年第四季度也将受到以下因素的影响： 巨大的整合成本， 旨在优化集团结构并限制未来几年运营成本的膨胀（也是由于意大利国家银行合同的续签）。 2023 年最后一个季度的整合成本预计将达到 7600 万欧元。”

Milanese SIM 2023 年全年的展望是“DTA 净利润（其发布未计入我们的估计）” 76 亿欧元”，比之前的预期低 2%， 这仍然超出了 Orcel 给出的“净利润等于或大于 72.5 亿欧元”的指导。

“与之前的估计相比，略有修正主要是由于一年来整合成本的增加， 从 8.55 亿欧元增至 10.3 亿欧元”。

股票展望：UCG 的目标价格和评级。 下行和上行情景

关于 Equita 对 2024-25 两年的预测 裕信银行股票的目标价格确定为每股 31 欧元（2025 年市盈率 = 6.4 倍，市盈率 = 0.87 倍，ROTE = 13.5%）。 今天，Piazza Affari 的股价上涨了半个百分点以上，交易价格约为 26.60 欧元。

SIM 解释说，鉴于裕信银行股票的 2025 年市盈率为 5.5 倍，市盈率为 0.76 倍，而 Equita 的评级为“买入”。 向股东分配超过市值的 25%（通过股息和回购）。

就巴克莱银行而言 确认UCG的增持评级向上修改 目标价从之前的32.70欧元上调至33.50欧元，上调幅度相当于+2%。

巴克莱动机 il 评级“增持” 与“公司的指导以及营业额和成本的趋势”。

该银行还提到存在 增加幅度 股票的市盈率为 9 倍。

他强调说：“如果 UCG 分销，这种利润可能会出现 高于股东预期的报酬 或者集团是否表现出更强的维持营业额增长的能力”。

根据巴克莱银行的数据，在上涨的情况下，裕信银行的股票 它甚至可能跳至 43.60 欧元。

但它也存在 联合国不利的情况， 始终由巴克莱银行签署，基于等于 5 倍的市盈率，如果资产负债表的稳健性在某种程度上受到 对可能的并购操作的可能选择的担忧。 必须指出的是，并购业务从来都不是首席执行官 Andrea Orcel 的首要任务。

在这种下行情况下，裕信银行的股票可能会按预期下跌 最高 21.80 欧元。

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慢唐， 彭博资讯银行部门分析师认为 裕信银行将实现 2023 年设定的所有目标再次令市场感到惊讶，预计 2024 年利润将持平，这要归功于一位超过 11 亿欧元的司机的存在。

11亿的惊喜将来自 整合成本的降低和其他准备金的减少。

这个“宝藏” 彭博资讯分析师表示，它应该能够“抵消约 6 亿欧元（-4%）净息差的下降，以及应对受损贷款负担的拨备增加”。

影响股价走势的将是一些关键信息，这些信息只有在接下来的几个小时内才会公布，例如管理层可能选择将部分费用提前至 2023 年，以及 Orcel 将提供的净息差和风险成本展望。

唐表示，联合信贷银行 将确认2024年65亿欧元资本分配 尽管盈利波动较大。